抗通胀与干旱齐飞谁能抓住加息兔

2011年02月10日 02:14
来源：第一财经日报

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编者按：

在央行宣布加息25个基点的背景下，大盘在兔年的第一个交易日终以跌0.89%收场。而加息的潜台词无异于抗通胀，按照以往的逻辑，与通胀关联性最高的板块应属资源，其次是不动产，另外还有农产品、商业消费等；而相对利空的板块当属金属加工、食品加工等原材料供应的下游产业。

但昨日的情况似乎有所不同，因为如果按照以上逻辑操作，或有一半以上的投资者将被套牢。昨日的有色与煤炭领跌，商业百货表现并不优异，仅仅是农业板块在强麦的长阳下一枝独秀。

张云

兔年第一个交易日在加息中收跌，早盘在“开门红”的节日心理影响下，大盘低开高走曾一度收复2800点，但午盘开市不久即迎来杀跌，最终以2774.07点报收，跌0.89%，K线呈上影线较长的小纺锤阴线。

一位私募这样看节后首日行情：“总体来说，首个交易日市场还较为理智。加息还在中间阶段，整个宏观调控的效果需要3~6个月显现，上半年通胀数据还会比较高，因此未来仍然有加息的预期。

信达证券策略研究员陈嘉禾曾经对加息与股市的相关性进行过研究，他表示：“中国加息周期较短，所以加息对国内股市的影响并没有过多可参考的数据，就目前来说，不存在绝对关系。

抗通胀与干旱齐飞

每逢长假，国内外局势的发展都将引起节后市场发生微妙的变化。2009年、2010年国庆长假中金价、美元的走势都曾引爆节后行情。

而本次春节期间，除去加息，北方多个省市罕见旱情可谓是“重要形势”。2月9日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，分析当前粮食生产形势，研究部署进一步促进粮食生产的政策措施，共出台十项措施。

根据万隆证券网统计数据，2月9日，与旱灾相关的水利与农药化肥板块全天资金净流入均为1.58亿元，居所有板块之首。同时期货市场上，强麦1009合约涨幅达到7.02%。

即使没有旱灾，作为抗通胀武器之一的农产品，原本就处于涨价的一线，如今随着旱情的扩大，农产品价格上涨预期日渐浓烈。

“农业股在北方大旱前提下，我个人觉得短期有一定的交易性机会在里面，但必须意识到农业股的炒作有政策风险。毕竟是涉及国计民生的产业，国家不可能让价格任意上涨，尤其是在通胀的情况下。”陈嘉禾说，“前一阵子炒棉花，没多久国家就出台限价政策。昨日小麦的阳线强度太高，一天之内从2800元/吨拉到3000元/吨，后期如果走势持续，很可能也会伴随限价。

新兴市场热度开始下降

相比起农业股，有色与煤炭则备受冷落，这说明市场资金对加息所紧跟的另一层概念——人民币升值概念暂时没有行动。

去年，央行动用的货币政策中，最常见的就是调整存款准备金率。据统计，2010年央行六调准备金率，两调利率。今年则是准备金率、利率各调整一次。利率与汇率的关联性无疑是央行慎用加息的原因之一。本次加息后，我国存款基准利率已经达到3%，接近2007年水平，相对于美日等零利率国家来说，更具备吸引力。

国际资金进入国内后，首要的就是配置人民币资产，这其中资源类股票可谓条件得天独厚。即便没有国际资金的“热捧”，面对通胀，大宗商品涨价也是意料之中的事情。加上长假期间，美股创两年半新高，埃及动乱导致布伦特原油期货攻上100美元/桶，所有迹象都指向资源涨价。

然而，市场行为却与上述分析相反。2月9日资金净流出排名第一的便是在节前异动的有色板块，金额达到9.88亿元，接近当天净流入板块全部资金的两倍，同时煤炭石油板块净流出7.45亿元，其余涉及通胀的板块如商业零售也没有更亮眼的表现。

是什么原因让一只只长假前出现在涨幅前列的股票，节后都排在跌幅榜首？

“首先，人民币升值是中长期的结果，不适合用来解释短期市场波动。”陈嘉禾向记者表示，“其次，国际资金的进出并不容易，而普通的利率套利模式在加息25个基点的情况下利润微薄，因此并不能说明加息就会吸引大量资金涌入。

上述私募人士说：“国际资金的流向在最近有很大的变动，国际大行提倡配置发达市场，事实上去年年底，就有资金开始往发达国家转移的趋势。经济上来看，美国相对乐观，欧洲问题并未恶化。相反，新兴市场都出现高通胀——埃及、突尼斯的局势动乱就与其国内经济问题相关，为了避免这种政治风险，国际资金转移势在必然。

他继续表示：“拿去年10月份对大宗商品的炒作来说，资金炒的是中国需求，加息恰好冷却了国内投资热情，需求没有了，还怎么炒？光凭这一点‘热钱’也不会轻举妄动。”