请不要低估央行决心

2011年02月10日 08:51
来源：经济观察网 作者：程志云

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经济观察网 程志云/文 央行的工作人员春节还在加班？

2月8日，兔年春节最后一个休息日的晚上6点30分，无论是经济学家、基金经理、还是最普普通通的投资者收到“加息”这一最新消息的瞬间无不是感到万分的错愕。

按照央行的通告，这是一次对称性的加息。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，存款基准利率达到3%，而贷款基准利率则达到了6.06%。

一位商业银行人士在听到这个消息后很吃惊。该人士预期加息至少要等到节后一周。

“节日期间就加息根本不符合惯例，一般都要等一等1月份cpi数据，或者看看各个金融市场的表现的。央行如此迫不及待的加息是很反常的。”该人士称。

不过，也有证券公司人士指出，加息拖到2月份已经是迫不得已了。由于习惯上领导都希望能够安安稳稳的过节，因此，节前加息的可能性几乎为0，这就把加息的时间表排到了节后。

央行的反常行为或许与国内难以遏制的通货膨胀局势相互呼应。

就在春节之前，1月30日，中国人民银行行长周小川接受海外媒体采访时表示，央行必须对通胀保持警惕，目前国内通胀率仍存在进一步走高的空间。

周小川暗示，去年12月的CPI涨幅有所放缓，但仍有进一步上升空间。

2010年12月国内消费物价指数(CPI)年率上升4.6%，升幅低于11月份的5.1%，后者是两年多来最大升幅。

“通胀水平依然高于许多人的预期。通胀率可能仍将进一步上扬，我们应对此保持警惕。”他说。

商务部最新公布的数据显示，截至上周(1月24日至30日)，其重点监测的食用农产品价格连续第六周上扬。

就在春节期间，来自更高决策部门对于物价的关注的声音显得频繁而紧急。

2月1日，温家宝在新春团拜会上表示，2011年是实施“十二五”规划的开局之年，各项任务十分繁重和艰巨。温家宝说，要坚决防止物价过快上涨，通过发展生产、保障供给、搞活流通、加强监管，保持物价总水平基本稳定。

2月2日，温家宝在山东考察时，再次谈到：“今年我们经济工作的头等大事，是稳定物价。

分析人士普遍预测下周将公布的1月份CPI将再次超过5%。

中金公司发布报告称，短期内国内通胀压力继续上升，1月份CPI料在5.2%-5.5%之间，创出自2008年8月以来的历史新高。兴业银行资深经济学家鲁政委也表示，预计1月CPI可能破去年11月的高点5.1%，达到5.1%-5.5%之

这种趋势正在面临加剧的可能。

实际上，眼前最为棘手的问题是近期华北等小麦主产区旱情可能影响我国夏粮产量。对此，农业部部长韩长赋指出，要不断加大强农惠农政策力度，充分调动地方政府重农抓粮和农民务农种粮的积极性，努力把粮食播种面积稳定在16亿亩以上，努力使粮食综合生产能力在目前水平上不断提升。

除此以外，油价的上涨也成为各种涨价潮的助推器。

一位接近央行人士指出，最近两个季度的形势可以看出，物价由温和上涨转变为加速上涨。与往年年末CPI增长较慢不同的是，今年涨价基本上四季度是集中的爆发。如果考虑了所谓的翘尾因素，12月新涨价因素可能比11月份还要高。

中国正在进入全面通胀时期。

从2010年最后几个月来看，新的涨价因素对物价上涨的贡献率在提高，受到国内极端天气，欧美日量化宽松货币政策、国内货币环境宽松，食品、居住类价格上涨成为价格上涨的主因。

2011年中国的价格走势还有很多比较不确定的因素。如果加上中国人口结构确定了中国劳动力成本长期的上升趋势，生产要素价格改革，以及现在土地、资源、环保政策，那么非食品因素正在增加。

即便是食品价格也由原来的物质投资成本推动变成了由人工、土地等等推动，不仅仅是原来很简单的一个简单的生产资料推动了。

另一个难以遏制的因素是信贷。

按照此前媒体报道，预计1月份新增信贷将超过1.3万亿。其中第一周的新增贷款就突破了6000亿元，第二周增势不减。不过，进入第三周后，在监管机构的协调下，银行信贷投放速度有所放缓，有些银行甚至停贷。

尽管有业内人士认为2月份的新增信贷将出现常规性的大幅收缩，不过，由于中长期贷款同比增速连续19个月保持在30%以上，同期短期贷款增速则急剧下降到个位数乃至负数，很难想象信贷能够突然收缩。

在不少外资投行的经济学家们看来，央行如果想要在2011年把通货膨胀控制在4%以内，如此的贷款增速是不能被接受的。

实际上，随着美国二次量化宽松政策以及欧债危机，更多的热钱正在向新兴市场国家汹涌而来。在中国以外的新兴市场国家通胀以及随之而来的紧缩政策已经是应有之义。

1月19日巴西将其指标利率(Selic rate)上调50个基点至11.25%，这个南美国家去年拥有8%的GDP增长和5.9%的通胀率。而俄罗斯、印度等国家的通胀率也超过8%，紧缩银根的政策正在上演。

这可能给了中国央行更多收紧银根的理由。如果我们不想让物价像这些国家一样飞上天，那么实体经济就要准备应付“倒春寒”

在物价没有明显起稳，实体经济没有明显受创证据之前，请不要低估央行祭出紧缩政策的决心。

展望全年，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，上半年可能会完成全年8次中的5次准备金率上调，即每次0.5%，除1月份已经进行了的1次上调外还有4次，同时会进行全年5次中的3次加息；第三季度则分别只有2次准备金率上调和1次加息，每次0.25%。

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