银河证券：掘金2010年年报高增长与高送配

2011年02月11日 10:38
来源：凤凰网财经作者：银河证券

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掘金高增长与高送配—2010年报专题

围绕着上市公司年报有两条掘金主线：一条是业绩主线，即通过筛选业绩高增长公司获得超额收益，另一条是送配主线，即寻找高送配的公司获得超额收益。

实证表明业绩预增对股价有显著正面影响：(1)总体来看上市公司预增公告对股价是利好，在预增公司中有超过3/4的主板公司和超过60%的中小板创业板公司跑赢指数。(2)利润预增幅度越高，跑赢指数的幅度越大。同样是业绩预增，中小板创业板公司跑赢指数的比例低于主板，这源于市场对中小公司有更高的利润预期。(3)市场更多的将预增公告视为较长期利好，而不是短期股价刺激。预增后一周内跑赢指数的比例低于从预增日到年报披露日期间跑赢指数的比例。(4)预增盈利加速提升了中小板和创业板公司跑赢指数的可能性，但对主板影响较小。

根据2010年度业绩预增数据，结合公司估值水平和股价对预增的反应程度，挖掘投资价值较高的公司，如天利高新等。

实证表明高送转公司具有超额受益：(1)送转比例越高，跑赢相应指数的上市公司占比越高，在主板10送转10股的公司中有高达70%的比例跑盈了大盘。(2)送转比例越高，跑赢指数的幅度也越大。在10送转10股的公司中，主板和创业板中小板分别跑赢指数得幅度分别达到9.72和6.82个百分点。(3)相对主板公司，中小板创业板公司的股价对送转方案并不敏感。(4)创业板公司偏爱高送转。当“每股未分配利润”和创每股资本公积金”两项指标合计达到每股10元以上时，创业板公司平均送配比例高达10送转15股。

以“每股未分配利润”和“每股资本公积金”为核心指标，构建“送转能力”评级指数，再结合估值水平、业绩增长速度和股价反应程度，构建“投资关注度”评级指数，关注2010年报送转能力强、投资价值较高的公司，如海普瑞、长盈机密、中国船舶等。

股息率将逐渐成为国内投资股市的重要获利方式。高额现金分红多出现在公用事业、银行、消费等板块中，投资者可关注2010年报预测股息率高于4%以上的公司，如宁沪高速等。