聚焦年报：“喜报”频传 6只券商股价值浮现

2011年02月16日 07:53
来源：投资快报作者：彭浩

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近期券商板块涨幅居前，一方面得益于近期市场回暖，成交量放大，另一方面券商近期也纷纷公布一月份良好业绩简报以及2010年的业绩快报。15家上市券商1月份合计实现净利润为12.3亿元，其中13家券商均实现了开门红。分析认为，券商行业2011年业绩将有15%至20%的增长，整体机遇大于风险。

上市券商首月大赚

截至2月15日，上市券商2011年1月份财务数据已经全部披露。15家上市券商1月份合计实现净利润为12.3亿元，其中只有东北证券(000686)和太平洋(601099)两家出现亏损，其余13家券商均为盈利。

根据券商公告显示，招商证券的业绩最喜人，今年1月实现营业收入和净利润5.11亿元、2.49亿元，均居于已公布券商数据之首。净利润突破亿元的还有光大证券、宏源证券及广发证券。

此外，营业收入环比增幅最高的为国金证券，该公司今年1月份营业收入达到1.82亿元，环比增93.62%；而净利润环比增幅最高的为宏源证券，该公司今年1月份实现净利润1.1亿元，环比上涨2677.78%。

国泰君安发布的行业报告指出，2011年券商行业经营环境将明显好转，包括融资融券将逐步放开；集合理财可能由核准制改为备案制；佣金率快速下降态势已有明显改观。预计行业业绩将有15%至20%的增长，整体机遇大于风险。

年报业绩值得期待

券商板块2月14日涨幅居前，一方面得益于近期市场回暖，成交量放大，另一方面券商近期也纷纷公布一月份良好业绩简报或是发布2010年的业绩快报。

近期包括中信证券、广发证券、宏源证券等9家上市券商公布了2010年的业绩快报，其中中信证券和宏源证券两家老牌券商业绩呈现正增长。中信证券营业收入为274.26亿元、净利润为109.44亿元，同比分别增长24.63%和21.82%；宏源证券营业收入为33.05亿元、净利润为13.14亿元，同比分别增长13.18%和14.14%。

对于今年一季度券商业绩的预测，中投证券券商行业分析师陈剑涛说，从券商的五大业务板块来看，在经纪业务方面，由于目前正是上市公司公布2010年年报的时期，而大多数上市公司业绩不错，再加上大比例分红和送转股份，因此，年报行情还是值得期待的。陈剑涛因此估计券商2月份经纪业务与今年1月环比将有所上升，与去年同比将基本持平。

“转融通”仍待明朗化

券商股近两日整体大涨除了上述因素外，另外一个原因则显得更“给力”——据传转融通方案已基本敲定，证监会正着手开发转融通业务专用软件，该业务最快将在4月份推出。该业务实施后对市场的影响到底有多大？

华西证券分析师蒋劲松解释说，转融通业务推行后，券商可以向银行、基金和保险公司等机构融入资金或证券，那么融资融券规模将会得到大幅提高。由于具有源源不断的资金支持，可供融资的资金及可供融券的股票数量都将是现在的几十倍甚至几百倍。

不过，也有分析人士认为，转融通业务如果真正推出，融资融券业务成为券商行业新的盈利点，对券商股形成利好，但目前该消息还需要得到进一步明朗化。

重点公司

兴业证券(601377)

2月14日强势涨停的兴业证券15日早盘高开后再度被直线拉升涨停，报16.53元。兴业证券14日晚间发布公告称，公司1月实现营业收入1.21亿元，净利润2642万元，截至1月底净资产为81.31亿元。

东北证券券商行业分析师赵兴安认为，兴业证券地处我国经济发达地区的福建，其经纪业务、投行业务在当地具有明显的优势，作为海西经济区唯一一家拥有全牌照的综合类券商，近年来立足福建，辐射全国，经纪业务市场份额稳步提升，未来有望受益于海西经济区建设。

“从我们了解到的情况来看，兴业证券控股子公司业绩贡献突出。”赵兴安说，该公司旗下的兴业基金和兴业期货为公司贡献了可观的收入和利润，预计将持续增长。同时，公司还参股南方基金等重要企业，有望分享这些控、参股公司的业绩。

宏源证券(000562)

宏源证券2011年 1 月实现营业收入 2.52 亿元，环比上升 79.56%；实现净利润 1.10亿元，环比上升 26.85 倍。华泰证券分析师张芸认为，宏源证券佣金率高于行业其他公司，市场占有率基本稳定。公司收入结构中，经纪业务收入占比相对较低。2010 年前三季度公司经纪业务收入占营业收入比重为 46%。

此外，在已发布2010业绩快报的券商中，宏源证券净利润逆势增长。其业绩快报显示，2010年公司实现营业收入33亿元，同比增长13.2%；实现归属于母公司所有者的净利润为13.1亿元，较上年同期增长14.1%。全年实现基本每股收益0.90元。宏源证券表示，虽然2010年上半年A股市场出现低迷局面，但公司调整盈利结构，合规经营，取得了良好业绩。

东北证券分析师赵新安认为，承销和自营业务是2010年宏源证券业务收入增长的主要力量。S资讯统计显示，宏源证券去年实现承销收入3.5亿元。

中信证券(600030)

在已公布的券商月报中，券商龙头中信证券1月净利润仅为422万元。对此，中信证券公告称，受市场流动性收紧及加息预期的影响，与年初相比，2011年1月31日持仓债券估值水平下降，导致2011年1月公允价值变动收益大幅减少，进而影响了母公司2011年1月份的净利润水平。

早前，中信证券公布2010年度业绩快报。数据显示，2010年中信证券实现净利润109.44亿元，同比增长21.82%，基本每股收益1.1元/股，同比增长22.22%。

其业绩同比显著增长得益于年内完成中信建投的股权转让。该股权转让分两次完成，其中45%的股权交割日为11 月15 日，投资收益约为60.75 亿元；8%的股权交割日为12 月16 日，投资收益约为10.8 亿元。

根据快报数据，中信证券去年实现营业收入274.26亿元，同比增长24.63%；实现营业利润159.05亿元。截至去年底，中信证券总资产额为1535.47亿元，比去年年底下降了25.75%。

广发证券(000776)

1月营收约3.69亿元、净利润约1.29亿元的广发证券早前发布了2010年业绩快报。广发证券是上市券商中净利润增长率最高的公司，2010年净利润增长了522.78倍！

事实上，广发证券的“超常发挥”是“假象”。因为广发证券在去年年初借壳延边路上市，2009年-771.78万元的净利润并非是广发证券2009年的净利润。

实际上，广发证券2009年的净利润为46.9亿元，而去年广发证券在报告期内公司共实现归属于上市公司股东的净利润40.27亿元，较2009年下滑14.13%。

广发证券的业绩下滑，除了2010年A股证券市场大幅震荡，经纪业务竞争加剧，佣金费率下滑和市场环境不利之外，更重要的是为解决同业竞争，广发证券在去年以24.9亿元转让了广发华福60.35%的股权。相应的工商手续变更已于2010年12月28日完成，所以至此不再将广发华福纳入合并报表范围。但广发华福的转让并非有害无益，去年转让广发华福，广发证券获得的投资收益接近22亿元。

光大证券(601788)

公司2011年1月实现营业收入3.06亿元，环比下降48.79%；实现净利润总额1.08亿元，环比下滑 59.31%。整体来讲，公司业绩下滑幅度略高于行业平均。

而光大证券日前披露的2010年业绩快报显示，公司2010年实现营业收入50.54亿元，同比下滑9.65%；营业利润28.61亿元，同比下滑26.97%；利润总额29.94亿元，同比下滑23.67%。归属于上市公司股东的净利润22.09亿元，同比下滑21.86%。基本每股收益0.65元，同比下降幅度达29.35%。每股净资产增加1.59%至6.67元/股。

中信建投认为，随着规范佣金竞争的《关于进一步加强证券公司客户服务和证券交易佣金管理工作的通知》等措施出台及政策消化，经纪业务佣金率下滑趋缓，且将迎来阶段性拐点，预计光大证券利润主要来源的经纪业务将会有较好表现，对业绩做出超预期贡献。

招商证券(600999)

公告显示，招商证券今年1月份实现营业收入和净利润分别达到5.11亿元和2.49亿元，上述两项数据在上述几家上市券商中均位于首位。

华泰证券研究所分析师张芸认为，公司营业网点主要分布在广东地区，沿海发达地区激烈的佣金战是公司佣金率较低的重要原因之一，但目前发达地区的低佣金水平基本上处于降无可降的状态，同时在政策出手戡乱恶性佣金竞争的背景下，公司佣金下滑空间有限。

国泰君安的研究报告指出，华泰证券2010年前3季度佣金净收入同比下降34%、市场份额和佣金率也出现双降。但公司的经营效率较高，在推广理财产品、提升服务水平等共同作用下，双降的局面将有望改观。公司的项目储备丰富、并开始在大项目上有所斩获，承销业务的景气高峰将持续。