基金法修订草案值得期待

2011年02月25日 02:04
来源：第一财经日报

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陈宁远

据《第一财经日报》报道，《证券投资基金法(修订草案)》征求意见稿已于近日下发到各个监管机构和基金公司征求意见。

根据报道，这份征求意见稿和现有的2003年10月颁布、2004年6月执行的《证券投资基金法》(下称“《基金法》()相比，有不少重大修改。内容涉及私募基金的监管，基金公司的员工持股，公司组织形式从契约型放宽到公司型和有限合伙型，基金从业人员可以炒股，取消基金投资关联方股票的限制，基金质押合法化，降低基金持有人发起持有人大会和通过议案的门槛，明确基金投资者的利益优先的原则等。

笔者以为，这样的一些修改，不仅可以准确规范当前市场的合理要求，也正确处理了当前市场运行和法律条文滞后的冲突。

比如，当前投资证券市场的私募基金已经蔚然成风，它们或采取有限合伙公司形式投资，或采取信托形式募集资金，因此有的按照《公司法》操作，有的按照《信托法》操作，在法律上并没什么大问题，但却是基金而不受《基金法》解释和监管。这样的情况，当然要改正。

在不到8年的时间里，差不多和《基金法》实施的时间一样长，中国阳光化的私募基金规模迅速发展，已经成为市场无法忽视的投资力量。据好买基金研究中心的不完全统计，截至2010年11月30日，国内通过信托平台发行的非结构化私募基金就达587只，涉及到私募管理公司多达300家。毫无疑义，这比只有60家公募基金管理公司竞争更能满足市场多元化的理财投资需求，是《基金法》必须正视的一个现实。

至于原《基金法》证券基金投资组合需要避免投资关联人股票的规定，更是落伍于现实。Wind资讯显示，工、农、中、建四大国有银行目前分别托管220、102、113、249只基金，若是想叫这些基金选股时不考虑工农中建，岂非笑话？

而员工持股、从业人员可以买卖股票，这些成熟资本市场只需要规范的问题，在这次“意见稿”能有所体现，有所放开，也是顺应市场要求、提高监管水平的好事情。

可以说，修改《基金法》是大势所趋。而笔者以为，在把握好这个大势之后，我们还要有更大的视野。

因为证券基金投资并非是狭隘的股票投资，证券基金投资法应该是对多层次证券市场的全面规范，它包括股票、债券及其衍生品，还要包括对未上市的股权进行PE、VC类的投资。

据说征求意见稿中，对基金组织的投资的证券范围，被定义为“股权、已上市和未上市的股票和债券及其衍生品，以及国务院证券监督机构规定的其他投资品种”。但只有标的的变动是不够的，因为对PE、VC的监管，显然不同于对二级市场投资的监管。

而且我们一定要充分意识到，我国的形势发展之快，修改《基金法》时一定要充分考虑到未来可能的变化。否则用不了8年就得重新修改。