高企棉价激发溶解浆热点高盈利状态可持续两年？

2011年02月25日 02:16
来源：第一财经日报

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张志斌

尽管遭遇了周二大跌的股指尚无力大幅反弹，但市场热点却仍是层出不穷，在经历了两天的反弹之后，以溶解浆为主要热点的造纸板块已悄然创出反弹新高，周四更是高居两市板块涨幅榜的最前列，成为市场一道亮丽的风景。

周四开盘伊始，以福建南纸(600163.SH)为代表的溶解浆板块就出现快速拉升，开盘不到一个小时福建南纸的股价就被封于6.40元的涨停板。受此带动，整个溶解浆板块个股全线启动，直接带动造纸板块占据了板块涨幅榜第一的位置。尽管午后福建南纸的涨停板被打开，使得整个板块涨幅有所回落，最后以2.26%的涨幅位居板块涨幅榜的第三位。

溶解浆是经过滤后较纯净的木浆，主要成分是纤维素，含量达到95%左右，其下游需求集中在粘胶纤维的生产，粘胶可替代棉花及石化产品，用于纺织品制造。由于全球棉花供应短缺，2010年以来国际棉花价格暴涨，涨幅已然超过了100%。而当棉花价格维持在25000元/吨以上时，均可衍生出粘胶对棉花的替代效用，而粘胶的产能扩张带动了溶解浆价格的走高，而生产溶解浆的木片价格相对平稳，目前吨溶解浆盈利在3000元以上。

东方证券在其最新发布的研究报告中表示，溶解浆的这种高盈利状态将至少持续两年。供需分析显示，未来2年溶解浆盈利可持续，且进口替代空间广阔。按照目前已经宣布的产能扩张计划和下游扩张速度，2012年前，溶解浆仍将处于供不应求的阶段。

另外，东方证券认为，目前上市公司中宣称有溶解浆扩张计划的公司是优选标的，推荐太阳纸业(002078.SZ)、岳阳纸业(600963.SH)。

不过也有市场人士认为，目前棉花和粘胶纤维价格暴涨所带来的溶解浆热点会给率先投资溶解浆的造纸企业带来交易性行情的机会，但由于相关企业大多处于投资阶段，在一年多时间后，棉花价格是否还会处于目前的位置不确定性很大，因此这更多的是短线行情，快进快出是首选。而福建南纸涨停板的打开很有可能成为市场炒作告一段落的先期信号，要注意风险控制。

与此同时，东方证券也提示，棉花价格的下滑将是主要的风险因素。由于棉花价格持续高位才带动了溶解浆需求增长，因此，如果棉花价格持续下跌将构成主要的风险。