中航重机静候业绩爆发华夏出逃VS广发坚持

2011年03月02日 00:28
来源：金融投资报

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惠腾盈利能力转好

本报记者林珂

作为中航集团重机、新能源资产整合平台的中航重机(600765)一直被市场寄予厚望。而昨日一份差强人意的年报直接导致公司股价下挫，报收18.60元，跌3.96%，亦跌破多条短期均线支撑。

主营业绩可圈可点

年报显示，中航重机2010年实现营业收入同比增长46.51%；实现利润总额同比增长6.30%，实现归属于上市公司股东的净利润23019万元，同比下降9.57%。实现每股收益0.30元。多位市场人士均表示，公司业绩明显低于市场预测0.4元左右的业绩，或是导致昨日逆势大跌的主要原因。

国都证券机械行业分析师魏静表示“中航重机2010年的业绩低于我们预期，从年报中来看，中航世新燃气轮机公司亏损3253万元，以及惠腾公司2010年大幅下滑，直接公司收益大幅度下滑。公司于2009年持有20%的惠腾股权，贡献的投资收益占新能源投资公司的90%以上，占公司净利润的1/3。此外，公司毛利润实际较2009年出现上升，但由于所得税率的提高，导致毛利润有所下降。

“虽然业绩低于预期，但公司锻造以及液压两块业务仍可圈可点。”一位不愿具名的军工行业分析师表示，“值得一提的是，虽然2010年净利润同比下降近10%，细心的投资者一定会发现，公司去年的非经常性损益仅为1353万元，而这一数字在2009年却高达1.14亿元。扣除这部分非经常性损益，2010年公司净利润同比却上涨达到54.35%。可见，公司自身主营业务在2010年中仍可圈可点。从细分业务来看，公司在大型锻造设备优势和军品订单稳定增长资源优势使得锻铸业务在2010年实现营业收入同比增长43.41%，实现营业利润同比增长61.30%；其次，液压业务实现营业收入同比增长27.53%，实现营业利润同比增长40.41%，液压件业务有望在未来随着工程机械行业的高景气继续保持稳定增长。”上述军工分析师表示。

中航惠腾最终扭亏

自2007年以来，中航重机陆续通过重组、增发等手段，确立了中航工业集团新能源产业唯一投资平台的定位。并逐渐成为中航集团重要的资产整合平台，2010年10月29日公司再次定向增发收购一系列资产，核心资产中航惠腾80%的股权收购最为引人关注，同时也是市场争论的焦点。

当时曾一度有分析师认为，此次资产注入可能会因中航惠腾业绩的不确定性遭到证监会否决。魏静对此表示，“就现在的实际情况来看，这种情况将不会出现。2010年1-8月，中航惠腾亏损近3000万元，但公司表示2010年年底将扭亏为盈。在年报中，中航惠腾已经实现净利润4417万元，虽然同比仍出现下降，但盈利能力发生积极转变。按报告中的数据，中航惠腾9-12月净利润达到7000余万元，如果下滑趋势持续改变，那净利润回归至2009年3.8亿元的高点只是时间的问题。

市场分析人士表示，定向增发已公告近5个月，虽然距完成收购仍无时间表，但可以乐观预计，此次收购已渐行渐近。相对于很多公司融资投入新建项目而言，中航重机收购一系列资金后并不用等待漫长的建设期，今年完成收购相关事宜已是大概率事件。如果按报告中预计，中航惠腾盈利能力恢复到2009年水平，仅此一项资产就将为中航重机增发摊薄后的每股收益都将增厚0.4元左右，2011年中航重机业绩或可值得期待。

华夏出逃VS广发坚持

盈利一直保持持续增长的中航重机出现出人意料的业绩下滑，虽然业绩向好预期未发生改变，但仍未能阻止一直占据流通股东前两位的华夏系基金的减持步伐。

从中航重机去年三季报来看，华夏系已出现减仓的苗头。去年三季度中，华夏红利、华夏行业精选分别减仓30万股、400万股，仍位列流通股东第一、二位。但在股价大幅震荡的去年四季度中，华夏系却选择了悉数清仓，截至12月31日，前十大流通股东中已没有了华夏系的身影。

华夏系选择辞官归故里，有“人”却选择星夜赶考场。去年四季度中，博时、南方旗下基金出现新进建仓，而之前留守的多数基金也在四季度选择加仓。值得一提的是，一直重仓持有中航重机的广发系共有四只基金现身流通股东之中，其中新进一只、加仓两只，合计持股达到中航重机流通股本超过5%，成为除限售股东外的第一大“庄家”。