业绩稳健+现金充足 8个股强者恒强(8)

2011年03月05日 03:24
来源：证券日报

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柳工快速扩张令股价创历史新高

2010年，柳工国际市场整机销量达到5600多台的历史新高，装载机、挖掘机出口量均居行业第一；各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%。如此快速的扩张令同行业兄弟公司刮目相看。更有分析认为，工程机械行业处于估值洼地，在规划出台的密集期公司估值有提高的可能。

股价创历史新高可期

2010年度，柳工实现营业收入153.66亿元，同比增长50.9%；实现净利润15.44亿元，同比增长78.3%。以上数据不难看出，2010年柳工的业绩实现爆发式增长。据券商最新预测，2011年，柳工业绩将实现30.93%的增长，2012年仍将获得27.06%的净利润增幅。公司在年报中提出2011年其销售收入目标是230亿元，并强调指出，由于推土机、起重机、叉车等产品规模已过盈亏平衡点，且2011年将有大规模扩产规划，因此目标可期。

值得注意的是，该公司具有充足的现金流。去年年报每股现金流量净额3.9093元，每股经营活动产生的现金流量净额1.06元。

与业绩的爆发增长相辅相成，该股股价也频创新高，成为A股的一大亮点。数据显示，柳工本周终止了5连阳，不过本周仍然创出了44.23元的最高价，与2008年1月份的历史最高价46.28元相比只有一步之遥。本周五，柳工共成交金额44689.16万元，其中资金流入23399.63万元，资金流出-20023.95万元，其他成交1265.58万元。当日资金净流入3375.68万元，占总成交7.55%。显然，随着资金的关照，其股价后期走势值得期待，创历史新高也大有可能。

快速扩张的工程机械龙头

2010年年报显示，公司国际市场整机销量达到5600多台的历史新高，装载机、挖掘机出口量均居行业第一，2010年公司海外收入达到2.55亿美元，比上年增长52.9%，出口的销售占比达到8.54%；公司制造能力大幅提升，全年生产整机创历史新纪录，接近6.2万台，公司各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%；2010年公司实现归属于母公司净利润15.44亿元，比上年增长78.3%；每股收益达到2.058元，符合市场预期。

据悉，2010年柳工各类整机销量超过5.65万台，比上年增长45.2%；实现营业收入153.66亿元，比上年增长50.9%，超额完成调增后的目标；实现净利润15.44亿元，比上年增长78.3%。2010年公司海外收入达到2.55亿美元，比上年增长52.9%，装载机、挖掘机出口量均居行业第一。由于第四季度计提奖金，管理费用大增，单季度净利润略有下降。

全年产量创历史新高，接近6.2万台。目前装载机的产能在4万台左右；挖掘机产能达到7000台以上，2011年将达到1.2万台产能；汽车起重机的产能在4000台左右，压路机的能力在3000台左右。

对此，海通证券认为公司及整个工程机械行业增长仍未结束。未来公司将以高端产品继续替代进口、丰富产品线、加大关键配件国产化比例和谋求海外设厂实现国际销售等手段继续实现稳健增长。柳工计划以装载机、挖掘机和起重机为核心，培育叉车、推土机等业务，形成提供工程机械全套解决方案的能力；加速发展融资租赁、服务配件和再制造等业务，形成提供综合性产品和服务的能力；立足中国，积极打造第二本土市场，最终在世界范围内形成系统布局和运作的能力。

业绩大幅增长前景值得期待

近期，国家出台的调控信贷和调控房地产的政策虽然引发市场对工程机械行业前景的担心，但考虑到保障性住房、水利建设、铁路建设和出口复苏等将为行业发展提供的新动力，中信证券表示，看好工程机械行业的发展前景。柳工作为该行业中的优秀企业，其发展前景值得期待。

今年仍是高铁、水利、保障房的建设高峰期，装载机需求受益于煤炭和矿山投资回升，挖掘机产能扩大，市场份额将大幅提高。招商证券预计，柳工2011、2012年每股收益为2.7元、3.35元，目前动态市盈率仅16倍。与其它先进装备制造业相比，工程机械行业处于估值洼地，在规划出台的密集期估值有提高的可能，按照20倍市盈率给出目标价54元。

公司整体情况均呈现向好的状态发展。海通证券认为，根据公司制定的2010-2015年发展战略，2011-2015年销售目标分别为200亿、260亿、340亿、420亿、500亿。而公司2010年报中已将2011年销售收入目标提升为230亿元，比2010年销售收入153亿元提高了50%左右，估计2011年虽然钢铁价格有所上升，但净利润仍将有望保持30-40%的增长，每股收益达到2.70元-2.90元附近。