造纸板块：重拾升势后市可期

2011年03月09日 08:32
来源：深圳商报

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受益于人民币升值的造纸板块昨日再度活跃，板块内个股全面飘红。其中银鸽投资涨停，太阳纸业涨5.07%，岳阳纸业、青山纸业以及民丰特纸等均有良好表现。

分析师表示，人民币升值，纸价上涨等因素共同促进该造纸板块的启动。最近该板块资金介入明显，后市仍有望进一步活跃。

明显受益人民币升值

从近期消息面看，人民币升值趋势较为清晰。一方面是因为美元的贬值，另一方面则是因为我国经济的强劲增长，尤其是出口仍然保持着旺盛的势头，因此人民币升值前景乐观。而近期造纸板块持续走强，产生赚钱效应与人民币升值正相关。

综合各机构研究报告认为，人民币加速升值可从三个方面提升上市公司业绩。

首先，人民币升值会降低进口原料成本。据测算，人民币每升值3%，铜版纸、箱版纸、新闻纸的毛利率将分别提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造纸业上市公司的主营业务收入均以数十亿元甚至百亿元来计，所以，毛利率上升一个百分点，就意味着数千万元的利润，从而提升造纸股的估值水平；

其次，造纸类上市公司有较多的外币负债，随着人民币升值，将为部分企业带来汇兑差额计入当期损益；第三，目前我国造纸类上市公司绝大部分大型纸机依靠进口，人民币购买力增强降低外购设备成本，进而降低财务费用和折旧费用。

纸价涨势乐观

资料显示，目前全球及国内棉花种植面积下降导致棉花供给不足，价格大幅上扬，导致棉短绒供给下降，而国内粘胶纤维的产量稳步增长，从而拉动溶解浆的需求快速上升，产品价格也随之涨升。目前溶解木浆的国际价格大约在2600美元／吨，而国内市场售价也高达16000元／吨左右。海外公司的毛利最高达到了65%左右，而国内吨浆的净利在3500～4000元左右。而溶解浆也是造纸的原料之一，不少造纸上市公司均拥有这样的产能，比如说晨鸣纸业、青山纸业、福建南纸等。因此，溶解浆价格的上涨对部分拥有溶解浆业务的造纸股将带来新的估值推动力。

东方证券调查报告显示，纸品贸易商对当前纸价较为乐观，尤其看涨以白卡纸、白板纸为例的包装纸。从市场上看，3月1日开始，晨鸣纸业、宁波中华等公司纷纷上调白卡纸价格，幅度在每吨200元左右，而且执行非常坚决。同期文化纸、箱板纸也有100～200元／吨的涨幅。贸易商预计此轮纸品提价进程有望持续到6月份，尚有300～500元／吨的涨价空间，看好纸种的顺序依次是白卡纸、白纸板、箱板纸也双胶纸、铜版纸和新闻纸。从供需结构上看，目前纸品的社会库存处历史低位，未来的需求旺季和补库需求叠加使纸业企业一、二季度盈利更为乐观。另外，由于木浆价格全球决定，本币持续升值将从降低成本角度提升企业毛利率和盈利水平。

短线或将持续活跃

由于造纸板块具有典型的低市盈率，不少个股大多只有10倍的市盈率，同时造纸板块还有一个较为重要的题材，那就是产业的并购。虽然造纸整体产能已难以扩张，但毕竟纸张也是人类生活必不可少的必需品，盈利空间仍然乐观。因此多数分析师认为在人民币升值预期下，该板块个股有望持续活跃。

在操作中，金百灵投资分析师建议投资者关注同时具备题材与业绩弹性的个股，岳阳纸业、太阳纸业、青山纸业、福建南纸、华泰股份等都值得留意。(高宇飞)