露天煤业年报点评：受益区域振兴规划推荐评级

2011年03月10日 09:59
来源：凤凰网财经作者：渤海证券任宪功

0人参与0条评论

露天煤业10年报点评——推荐评级

渤海证券任宪功

事件： 3月9日，露天煤业披露10年报。

点评：

1、2010年公司实现营业收入56.72亿元，同比增长21.68%；归属于上市公司股东的净利润 14.56亿元，同比增长48.90%，基本每股收益1.10元/股，同比增长48.65%，符合预期；

2、公司产品结构单一，煤炭销售收入占营业总收入的97.82%；

3、业绩实现较高增长主要原因一方面是煤炭售价提高，另一方面是毛利率提高，毛利率自2009年的34.06%提高至40.90%。毛利率提高的主要原因是是营业收入增长幅度高于营业成本增长幅度，2010年公司营业收入同比增长21.68%，而营业成本同比增长8.64%；公司煤炭售价提高弥补了2009年煤炭价格调节基金及燃料涨价等诸多成本增支；

4、公司2010年实际生产、收购原煤4,243万吨，完成计划产量的106.09%。2010年实际销售原煤4,245万吨，完成计划销量的106.12%；

5、目前公司煤炭销售半径辐射已达内蒙、吉林、辽宁等地区。煤炭销售在东北褐煤企业中已经处于优势地位。公司与同行业相比主要优势是稳定的产品质量、稳定的客户群及稳定的运力保证；劣势是煤炭发热量低、煤炭价格偏低，且不太适合长途运输；

6、公司2011年公司拟进行的基本建设重大投资是扎哈淖尔露天矿工程，拟续建5亿元，项目资金拟通过企业自筹方式解决；扎哈淖尔露天矿工程项目可研投资额443,700万元，截止2010年末累计完成投资310,982万元，已经完成70%。扎哈淖尔露天矿将具有年产1,500 万吨煤炭的生产能力，将增加公司产能44%；

7、公司利润分配方案为向公司全体股东每10股派5元人民币现金(含税)的方案，分红方案较为优厚；

8、预计公司2011、2012年EPS分别为1.58元/股、1174元/左右，对应PE分别为15.78倍、14.32倍，估值不高，考虑到公司受益于区域振兴规划和较大的资产注入空间，维持“推荐”评级。