灾难来袭 日本货币欲宽松却受制债台高筑

2011年03月13日 03:05
来源：第一财经日报 作者：严婷

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直到3月11日(周五)下午之前，高企的油价、出口不确定性、政府预算僵局等还是日本经济复苏的最大风险。但一场触目惊心的8.8级强震却在瞬间让这些变得微不足道。

为了提振震后的金融市场信心，日本央行3月11日宣布，将下周举行的货币政策讨论会议压缩至一天。经济学家预计，日本央行将在下周的会议上宣布放松货币政策的措施，而日本财务省也已表示将新增救灾资金。但对于本次地震究竟会多大程度上影响日本经济，分析人士认为目前判断仍为时过早。

此前，为应对金融危机以来的通货紧缩，日本央行已将基准利率下调至零。另一方面，日本债台高筑，并因此在今年初遭遇主权信用评级降级。来自国际货币基金组织(IMF)的数据显示，2010年度日本公共债务相对于GDP的比例已超过200%。此情此景下，日本的宽松货币政策还有何法宝？

日本央行或将进一步放松货币政策

在大地震发生后，日本央行表示将竭尽所能保障金融市场的稳定。

日本央行3月11日表示，已成立一个央行行长白川方明牵头的灾害管理小组，并表示该小组已为日本市场提供所需的流动性做好准备，以确保金融稳定并缓和资金结算压力。

该行称，日本央行的业务正在运转，央行网站也在照常运行。日本央行正与市场参与者取得联系并检查主要市场设施的运转是否正常，目前尚没有收到主要金融市场基础设施遭到严重破坏的报告。

日本央行还表示，将下周的政策讨论会议从原定的两天压缩为一天。“在强震之后，日本央行认为提早做出政策决议为佳。”日本央行发言人鹤海诚一当天表示。

日本央行将于当地时间3月14日下午1点举行这次会议，当日晚间结束。日本央行行长白川方明将在当日举行记者会。

此前，为应对金融危机以来的通货紧缩，日本央行已将基准利率下调至零。

大和资本市场公司分析师Chris Scicluna认为，如果大地震所造成的经济后果严重，以及将来市场变化特别不利，央行可能在会议上提出进一步放松货币政策的对策。

渣打银行负责亚洲地区的经济学家Simon Wong也预计，日本央行将在下周会议上宣布放松货币政策的措施，以提振震后的金融市场信心。

除此之外，韩国央行11日表示，该行已经设立一个紧急工作组，对日本强震带来的影响进行评估。这个特别小组将密切关注韩国国内金融以及外汇市场的任何波动，必要时该行还将与韩国政府一道采取行动来稳定市场。

灾难为日本经济复苏画上巨大问号

由于日本经济占全球GDP总量达到2.2%，日本经济受损对全球经济的影响不可低估。

日本官员及救援机构仍然难以估算受灾地区损毁的程度和人员伤亡情况，而衡量自然灾害的全面影响势必需要更多时间。

但毫无疑问的是，这场地震为日本经济复苏画上了一个巨大的问号。日本经济去年增长了3.9%，为20年来的最快增速，但产出仍远低于全球金融危机前的水平。日本内阁府上周四刚刚宣布，去年第四季度GDP年率收缩1.3%，超过2月公布的估值水平。

经济学家原本预计日本经济复苏将于本季度开始提速，但这场灾难增加了日本经济能否持续复苏的不确定性。东方汇理银行首席日本经济学家Susumu Kato称，震后重建将影响政府开支以及财政状况，不过现在还不是预计将造成什么样的影响的时候。

“问题就在于，(日本的)公共财政已经非常薄弱，这次灾难将把日本进一步推向绝境。”东京三菱日联银行(UFJ)证券研究主管Brendan Brown表示，“如果对GDP的影响小于5%，那就不会成为决定性因素。

但也有经济学家指出，由于本次受灾最重地区在日本经济上的重要性远不及在1995年神户地震中受灾的关西沿海工业区，因此对经济的负面影响会比当时小。

麦格理集团亚洲首席经济学家理查德·杰拉姆认为，日本经济能够承受得住这次灾难的冲击。杰拉姆表示，由于整个日本东北地区占日本经济的比重约为8%，而仅神户一个城市就占到了4%，“从经济的角度来说，这次地震的破坏程度不太可能超过当年神户大地震。

但他也表示，虽然余震继续使东京建筑物有震感且日本海岸发生海啸，但目前判断日本地震对经济和市场产生的影响还为时尚早。

加大财政支出或为经济增长提供支撑

日本财务省官员已表示，日本政府可能会先动用本财年预算中剩余的约2000亿日元(约合24.1亿美元)的应急资金。该财年将于本月底结束。他们表示，新一个财年的预算方案包括新增3500亿日元的自然灾害资金和8100亿日元的应急资金。

但是，为受灾地区公共建设工程融资的需求，也将使原本就举步维艰的政府预算承受更大压力。2011财年，日本政府在收入方面将更加依赖新债发行而非税收，这也将是日本财政连续第三年出现这种局面。但至少这场地震将确保政府和反对党就实施预算所需的立法达成妥协。

“毫无疑问，对日本来说，这是在最坏的时间发生的最糟糕的事。”曾成功预测全球金融危机的经济学家鲁比尼周五表示。他认为，日本的预算赤字高达GDP的10%，正在艰难地削减赤字，而灾后的重建工作无疑会增加财政支出。

“短期而言，这样的灾难很可能造成经济活动的减弱，当季的产出可能放缓，但是长期，如果财政支出大大增加，也许不远的将来会发生经济复苏。”鲁比尼表示。

正如鲁比尼所言，这场地震势必导致受灾地区在建筑和公共建设工程方面大举投入，在海啸卷走大量建筑物后，灾后重建将需要日本政府付出巨大努力和高额投资。

分析人士认为，由于今后日本家庭和企业将不得不动用自身储蓄为重建筹资，这场灾难可能在今年剩余时间内为该国经济增长提供支撑。

Neuberger Berman LLC驻芝加哥的资产管理经理Thanos Bardas表示，受损的建筑需要重建，这可能意味着对商品的需求增加，经济增长动能改善，至少对全球第三大经济体日本是如此。 Berman

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