券商吝啬作卖出评级导致研究报告准确率下降

2011年03月13日 15:55
来源：中国广播网

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据经济之声《交易实况》报道，《中国经营报》资深记者张景宇13点做客节目，解读他对2010年券商研究报告准确度排名的研究成果。他的客观研究成果显示，2010年券商研究准确率只有61%，很多券商吝啬做出卖出评级是导致研究报告准确率下降的很大原因。以下是节目实录：

主持人：我们来关注一下景宇的研究方法，我们也看到您对券商研究报告准确率研究的结论，我们看到和新财富评价体系的结论其实还有很大不同的地方，能不能给我们介绍一下你的研究方法？

张景宇：我们排名和新财富是采用完全两种不同的体系，新财富是依靠基金经理还有知识产权管理部门的投资经理主观打分来进行排名的，我们不考虑主观因素，完全是根据每份研究报告里面的投资评级和这支股票的实际走势对比然后打分。

主持人：也就是说这个区别在于新财富，它是依据机构的打分产生的一个评选的结果，你们是依据，应该说研究报告实际的一个投资收益路率来打分产生的排名，是这样的差异吗？

张景宇：对。

主持人：另外我想说一下，投资报告本身的这个评级又是由谁来作出的呢？

张景宇：这个投资评级是由研究报告本身作者做出来的。

主持人：想请您给我们介绍一下您目前对于您自己所倡导的这种对于券商研究报告的研究方法能不能给我们听众朋友和广大投资者的简单讲一讲，您从券商研究报告当中最看中的元素是什么，同时一些重要的最核心的分析手段又是什么。

张景宇：最看中的研究元素就是它的分析过程，比如说研究员他可能更侧重于公司的基本面以及行业的走势，然后机遇对公司业绩的预测以及行业的预测，然后得出投资的结论。

主持人：能给我们讲一下您打分的依据或者说是更明晰的给我们解释举例来说明一下，是怎么打分的？

张景宇：我来说一下，我们这次的排名，我们搜集的数据样本是从2009年7月1日到2010年6月30日这一年天期间的59加主流券商，1323名研究员，以及他们的25351份的研究报告进行统计，我们的一个具体打分，因为每家研究报告的投资评级是定义不同的，每家券商的投资评级的定义是不同的，但我们根据他们对投资评级的定义然后划分了五种，是强烈买入、买入、中性卖出和强性卖出，关于买入我们是根据实际走势，如果这支个股在研究报告出来之后，相对于沪深300指数半年之内出现上涨了，那我们认为买入评级是正确的，相对把这个涨幅算入他的成绩，反之如果是下跌就扣分。对于强烈买入和强烈出的那种评级我们认为他代表一个强烈的推进性，我们在打分的时候，给相应的涨跌幅乘以二倍。

主持人：实际上我们综合来看是他的券商研究报告的一个实际的市场检验的准确程度。最终研究结果准确率能达到多少呢？

张景宇：我们检测如果扣除掉中性评级的话所有研究报告准确率应该是在百分之61点几左右。

主持人：就是一个及格线刚刚达到61分左右。

张景宇：但是从收益率来讲这个研究报告的收益率还是比较高的，但是还有百分之二十几的平均收益率。

主持人：您费了这么大力气攫取了整整一年的时间段，然后一共是找了1300多名研究员的25000多份研究报告进行统计和分析，得出他的准确率包括前后的排位顺序，这对于翻过头来看指导中小投资者从股市上更好的赚钱又有怎样的帮助？您觉得意义在哪？

张景宇：他是通过历史数据的检验然后来指导现在的投资者在听取研究报告意见的时候提供参考，比如说这个研究员历史上的准确率很高，我看到他的研究报告上可以给予更多的关注，我可以更好的一些投资推荐。

主持人：可信任度更高一些。另外我有一个问题，虽然说他们是投资者但他们很少看研究报告，我有一个问题替他们问一下，这个研究报告到底是针对比如说基金经理目标人群到底是谁还是说针对于普通投资者的？

张景宇：我这个排名是针对普通投资者的，它的研究报告主要客户群体根据券商他们的官方定义是给他们的机构客户，这个研究报告最终会在市场上流传，包括普通投资者也会拿到。

主持人：这里是正在直播中的《交易实况》，今天我们和大家讨论的话题是券商的研究报告，是不是可信呢？电话连线中国经营报的资深记者张景宇，下面继续联通景宇的电话。应该说根据你的评价的方法，我们也看到有些上了新财务榜单的著名研究员在你的评价体系当中，排名还是垫后的，我们也采访了几位研究员有人对此事不愿意作出回应，以下听一段采访的录音。

记者：不知道您看了中国经营报的张景宇的研究员准确率的排行榜？他的评价体系给您评的分评的是负分，不知道您的对他的评价体系有什么看法没有。

研究员：就胡说八道呗。

记者：您肯定有自己的想法，我们想周五的时候请他来做一些节目，您有自己的观点，您周五的时候也上上我们节目？

研究员：我们现在是需要经过公司相关的部门批准。

记者：您现在说也行。

研究员：我现在不能说，我们现在任何谈行业观点都不行，必须是通过公司。

记者：不是行业研究。

研究员：任何事情都是这样，你问我什么东西都是必须经过他们同意。

记者：找谁呢？

研究员：总裁办公室。

记者：什么名字呢？

研究员：我不知道。