日本地震或有近忧但无远虑日元或现一段时间坚挺

2011年03月14日 11:56
来源：凤凰网财经

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报告要点

地震影响地区以东北地区为主

本次地震引发的海啸对日本东北部临太平洋地区的破坏则大得多。受灾各县占日本GDP的12.81%。而在产业布局上，东北受灾较重的青森、宫城和福岛各县以农、林、渔业为主，而在产业布北海道和千叶两地也分别是日本第一和第二大农业主产区。除农业以外，岩手县半导体和通信制造业集聚；能源行业方面，福岛各茨城则集中着大量火电厂与核电厂，千叶则分布着炼油工业；此外，千叶县市日本最大的工业区，不过受灾程度较轻。

地震后对GDP带来的回补

结合各次地震海啸的情形，财产损失可能占GDP的3%-5%，按照去年日本GDP为4791791亿日元的规模，整个财产损失在143753.7~239589.5亿日元。但从历次地震海啸造成的影响来看，其对于GDP增速的影响时间有限。在灾后重建的过程中就需要增加投资来修复遭到破坏的基础设施，因此作为流量指标的GDP非但不会受到存量财产、资本损失的负面影响，反而会因为重建的集中建设而增速上升。我们认为，日本一季度的GDP将会受到影响，而由于临近二季度，所以二季度的GDP也很有可能因此遭到负向冲击，但是在三、四季度，日本的GDP会在基础设施建设的带动下获得强劲上升。

重建下对原材料及机械设备进口需求增加

历史情况上来看，在观察到震后GDP增速上升的同时，也能够发现受地震打击国家的进口在震后飙升的情况。根据过去几次地震灾害对进口的拉动来看，我们大致计算出本次日本地震海啸引起的进口增加大约为536.5亿美元到853.98亿美元之间。从阪神地震来看，进口急剧增加的产品主要有原材料、机械设备，而进口出现下降的行业包括交运设备、家用设备等。

日元或出现一定时间段的坚挺

从和历史上阪神地震的对比中我们发现，发生于1月17日的阪神地震后的一段时间内，日元兑美元非但没有出现贬值，反而持续升值，直到4月份才开始贬值。我们认为，一方面震后，日本不仅有资产汇回的需要，阪神地震期间外汇储备的大量增加也表明当时资产汇回的需求强烈，另一方面，地震所带来的影响，将显著抬高银行间拆借资金的紧张程度。不过值得一提的是，从去年末日本央行对于日元过快升值的态度来看，不排除本次干预日元过大幅度升值的可能性，因此我们认为尽管日元升值的趋势将会存在，但是本次在持续时间和幅度上可能会相对较小。