日本地震对A股15个领域的影响(2)

2011年03月14日 15:26
来源：凤凰网财经

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策略评论：地震对股市影响中期中性(黄学军等)

1、地震对 A 股短期冲击，中期影响较小

日本地震对中国股市短期心理影响较大，中长期看对中国股市的趋势影响不大。从宏观因素看有正有负，主要是基于三个方面：一是通过汇率和国际资金流向的影响，一个是通过经验研究，一个是通过实体经济的影响。首先对于汇率，我们认为日元走强符合日本政府的意图。当然未来演绎的可能性有两种，一种在于认为日本刚从衰退中复苏的经济可能受到地震和海啸的重创，增长将倒退，日元贬值。另一种情形，日本灾后重建将带动需求，这样可以吸引资金到灾害国进行重建，从中长期看，日元升值概率较大。从地震第一天看，日元先贬后升。无论是哪一种情形，日本负债较高，这样向外举债的可能性较高，维持日元强势对日有利。从其它地震国的经验看，本币基本走强。如果日元升值，那么美元升值的可能性小。我们维持年度策略的观点美元贬值，人民币升值下对中国股市看好。其次，经验研究表明，地震国的股市出现趋势性下跌可能性较大，但是非地震国不受影响，从历次的大地震如 95 年神户大地震、 04 年印尼海啸、 08 年汶川大地震，美国、周边国家以及 A 股(非 08 年)等影响不大。最后，实体经济的影响主要体现在需求端，由于震区物流系统较大的破坏、人员的巨大伤亡和核电设施的不确定性对日本经济影响负面，这对我国贸易影响负面。

从板块影响来看，逻辑在于地震国的优势产业的供给冲击带来成本的上升，使得替代行业受益，而进口原材料行业受损(取决于相关存货的多少)。从产铜国的智利大地震来说，地震后铜的供给紧张，并出现了较大幅度的上涨，接近 10% 。对应 A 股的铜板块出现了交易性机会，随后确定地震远离产铜区，相关个股随后冲高回落。日本是主要的锂电池、芯片等消费电子以及高端制造业的产地，由于供给冲击，国内替代的产业受益。

对股市的影响，主要影响因素还是国内影响较大，目前的通胀依然在高位，通胀预期有所反复，但是回到 12 月和 1 月出台密集调控的预期可能性不大，日本地震也将降低这种可能性，尽管还不能排除未来仍有货币从紧的措施。

2、回避受损板块，看好受益替代板块

当前仍维持这样的判断，春节后到 3 月份的走势可能会类似于 2010 年 7-8 月份的行情，可视为财报行情。随着时间的推移，目前市场处于震荡的概率较大，如因地震影响跌幅较大，可低吸。投资策略上，建议投资者继续关注景气度提升和政策支持以及地震受益的板块：( 1 )从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械和建材等。( 2 )关注民生相关的消费等。( 3 )关注替代受益的板块，如部分电子和化工品、核电检测和防核药品和铝电容器等，回避受损的板块如从日本进口液晶面板、内存为原材料的生产企业。

3、市场风险提示

需要提示投资者的是，关注地震后续核电等的不确定性对 A 股的影响。