创伤经济(2)

2011年03月18日 14:59
来源：财经国家周刊

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巨资紧急注入的信号

为缓解地震导致的金融市场资金不足和流动性短缺，如此前大多数经济分析师的预计，日本央行将进一步推行宽松货币政策来刺激经济。

日本央行14日决定，将向金融市场注入共计18万亿日元(约合1.46万亿元人民币)的资金，创历史最高纪录，这也是自去年欧元区主权债务危机以来，日本央行首次向短期金融市场提供紧急融资。与此同时，日本央行还宣布基准利率维持在0~0.10%不变。

赵锡军对《财经国家周刊》记者分析认为，此次地震对于资金的需求还没有完全提上日程，现在的注资行为更多是一种预措施，首先从心理角度向市场提供一个信号：政府会提供宽松的货币环境来应对地震影响；同时也是为后续资金筹集提供良好基础。

不过，在现有国际金融环境下，资金的流动越来越超越国界限制，日本央行注入的资本是否能朝着预期的方向流动，是未知数。“要看日本政府对于注资流动的管理措施，否则和美国数量宽松政策一样，对全球流动性带来影响。

日本央行政策委员会会议还决定，将风险资产购买计划金额提高5万亿日元(约合4000亿元人民币)至40万亿日元(约合3.24万亿元人民币)，防止商业信心的恶化和金融市场风险回避情绪的上升对经济活动产生负面影响。有分析师认为，若经济信心和股价恶化程度超过预期，央行还可能采取额外的宽松政策。

安邦咨询分析认为，日本的量化宽松政策可能导致日元的持续贬值。

与宽松货币政策并行实施的将是刺激措施。历史经验表明，爆发过较大地震的经济体，其工业生产在当月显著下滑，但灾害在中期会产生积极作用，因为灾后重建带来的需求复苏将支撑经济增长。经济学家大久保卓治称，基础设施灾后重建和耐用消费品重购需求的积极影响将使日本GDP恢复增长。

然而，中长期的经济恢复程度取决于政策的正确应对和力度到位，包括货币和财政政策的配合。上述中金报告指出，1995年阪神地震后9个月内，日本央行将利率降低到0.6%，运用货币政策产生了刺激作用。而目前，日本实行零利率政策，基准利率维持在0~0.10%不变，运用货币刺激的空间很小。

另一方面，财政政策的作用也有限。目前日本财政赤字占GDP比重达10%，而1995年阪神地震时为4.6%；日本政府债务目前达GDP的200%，而1995年这一数字为60.3%。

日本政府的高负债水平，增加了人们对灾后重建的成本和担忧。“尽管可以主要依靠私人投资，但例如道路等基础设施，还需要政府提供资金支持，支出压力巨大。”赵锡军说。

上个月，国际评级机构穆迪已降低了日本主权债的评级，提出预警；地震发生后的3月14日，穆迪称在等待灾情的全面评估，认为影响要比地震发生时的最初预期更为严重。

由此，重建可能大量依靠外部融资。不过，赵锡军表示，要看日本政府政策安排是否到位。如果刺激措施到位，能发挥资金有效作用，恢复生产的效率较高，将会刺激经济增长，减轻债务压力。

尽管短期内日本经济将受重创，并可能波及部分东亚市场，但一些分析人士认为，从中长期来看，日本经济遭受重创对全球经济的负面影响较小。

由于此次地震的复杂性，最关键的是日本核电站事故的扩散和负面影响还无法评估，分析人士再次提醒的是，如果事态升级，可能会引发更大的经济和金融风险，损伤全球市场的信心。

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