日本强震重创全球股市机构纷纷唱多后市

2011年03月21日 00:49
来源：中国证券网－上海证券报

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⊙本报记者朱周良

日本遭遇的9级强震以及随之而来的核泄漏威胁，令上周全球股市突遭浩劫。仅日本股市两天的市值就蒸发超过6000亿美元，且股市的“余震”直到上周晚些时候仍在发酵。作为全球三大经济体之一，日本经济所遭遇的这次重震，会否对全球经济复苏带来重大影响，现在似乎还难有定论。

不过，经过连续的猛烈下跌之后，很多机构都对日本以及全球股市的前景保持了乐观。不少机构甚至认为，暴跌使得很多股票的投资价值更加凸显。对股市投资人来说，下一步除了看日本事态的发展之外，依然高烧不退的油价也是一个需要关注的变数。

日本灾难阴云笼罩全球

据估算，仅日本股市，本周一、周二两天累计幅度高达16%的暴跌，就使得当地股市市值“蒸发”超过6000亿美元。如果算上全球股市的跌幅，损失数字可能超过上万亿美元。

花旗、摩根大通等大行经济学家预计，日本遭遇的地震和海啸造成的经济损失可能达到10万亿日元，相当于该国国内生产总值的2%，接近1995年阪神大地震的损失程度，并拖累日本今年的GDP增幅减少3个百分点，GDP受到的最大冲击将集中在第二季度。

野村证券上周发表报告称，受东日本大地震影响，2011财年日本国内生产总值的增长预测将从原先的1.5%下调0.4个百分点，至1.1%。

全球最大债券基金管理公司太平洋投资管理(PIMCO)的CEO埃尔埃利安上周撰文指出，包括美联储在内的一些机构对这次日本地震影响的估计并不充分。他认为，现在就断言灾后出现的种种情况对全球经济只会产生暂时的影响还为时过早。

埃尔埃利安指出，这次可怕的地震除了对财富造成的极大破坏，以及核泄漏引发的人们对健康风险的担忧之外，福岛核反应堆不断升级的危机还留下了另一个难题，即如何以及何时才能使日本全国范围内的电力供应得到全面恢复。同时，作为一种重要的能源资源，核电的未来也将引发一场全球性的辩论。

另外，对于很多人寄予厚望的日本灾后重建，埃尔埃利安认为，重建所需的融资可能是一个问题。尤其是涉及债务融资以及日元海外资金的抽回。埃尔埃利安认为，考虑到这些融资行为可能对全球不同资产类别所产生的影响，其外部效应值得关注，比如，资产价值的变化会影响到消费者的行为和市场的波动程度。

埃尔埃利安指出，日本的灾难并不是孤立的，全球经济本已面临中东局势动荡引发的供应短缺和油价的上涨，而日本的灾难无异于火上浇油。由此看来，他认为，全球经济触及又一个增长“临界点”的风险不应、也不容忽视。

机构乐观看待股市

不过，更多的投资机构仍对这场灾难之后的市场走向表示乐观，并认为短期内股市可能已见到底部。

花旗集团认为，日本股市在地震后的最初反应有些“过头”。花旗认为，鉴于低估值和复苏的前景，该行对日本股市维持“增持”看法。以巴克兰为首的花旗分析师发布报告称，如果中东局势、欧洲金融危机以及日本地震进一步削弱全球股市，该集团将逢低买进。花旗认为，MSCI全球指数已处于“温和超卖”状态，这增加了逢低买入的机会。

美国资产管理和研究机构Birinyi合伙公司则综合分析了美国股市标普500指数1945年以来每次平均下跌至少5%后的相关数据做出预测称，标普500指数将在本月31日之前跌至1232点，并在此构筑“温和调整”的底部。也就是说，相比17日的收盘价，美股可能还要下跌3%左右。

Birinyi的报告指出：历史数据预示，股市的当前下跌是暂时的，很可能蕴含逢低买进的机会。该公司的研究发现，在每一轮上涨期间，如果标普500指数出现超过5%的调整，那么跌势就会持续41天，跌幅会扩大到8.3%。

摩根大通的分析师托马斯认为，日本地震让标准普尔500指数跌至年内新低，这可能创造了一个绝佳的买入机会。

来自美银-美林的研究也发现，历史经验表明，在股市大跌时，投资人往往倾向卖出股票，并等待在更低的时候买回。但事实证明，选择保持耐心可能会带来更好的回报，在卖出后要重新抓准进场时机很难，市场最好的买点往往是接近最糟糕的时期。

高盛、瑞银等大行近日纷纷发布报告，唱好日本股市。高盛称，地震对日本经济的影响只是暂时的，日股中期内仍会上涨；瑞银则称日股已超卖。野村证券的分析师也指出，近日亚洲股市受日本因素大跌，但基本面并不支持这样的暴跌。另外，不少指标也显示区内股市超卖。

油价仍是一大不确定性因素

除了日本地震的因素之外，高油价一直是困扰全球股市的一大不确定性。事实上，在日本地震之前，油价一度是市场最担心的话题。而尽管在地震期间大宗商品价格普遍回落，但由于中东局势动荡，国际油价很快在100美元关口“失而复得”

油价持续高企对股市人气无疑是一大打击。美银-美林上周发布的3月份国际基金经理人调查显示，在此前油价连续高涨的情况下，全球机构投资人对于企业盈利和经济增长的前景变得谨慎了起来。本次调查在3月4日至10日进行，正好在日本地震之前。调查涉及全球范围内的200多位基金经理，管理的总资产超过6000亿美元。

调查显示，3月份，净占比24%的受访基金经理认为，企业盈利可能在未来12个月下滑；而在1月份，还有净占比10%的受访者认为，企业盈利会继续扩张。净占比32%的人预计，明年企业盈利会继续增长，但这一比例显著低于上一月调查时的51%。

尽管投资人显著还并不担心衰退，但高涨的油价却使得更多人对“滞胀”的担忧增加。3月份的美林调查发现，认为未来会出现滞胀的投资人占比显著增加。

美银-美林的全球首席股票策略师哈特尼特表示，3月份的调查表明，基金经理们对滞胀的担忧有所增强，一方面是对增长可能放缓的预期，一方面是油价高涨带来的日益增大的通胀压力。这些因素的综合影响，使得基金经理们大幅增加了现金水平。

调查显示，因为油价带来的不确定性，3月份，机构投资人增加了现金持仓。净占比18%的受访者表示超配了现金，这与一个月前还有净占比3%的人低配现金的情况形成鲜明对照。从全球看，3月份受访基金的平均现金余额占比为4.1%，高于一个月前的3.5%。