上市公司分红差异折射中国行业冷暖变化

2011年03月23日 19:53
来源：新华网 作者：杨毅沉

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新华网上海3月23日电(记者 杨毅沉) 中国高端白酒上市公司贵州茅台，本周令人“惊奇”地拿出了一个22.65亿元的分红方案。但这个中国资本市场历史上少有的“大红包”，却难掩众多遭遇资金“寒流”上市公司没有回报投资者的尴尬。

在中国股市创立20年后，上市公司如何分配利润回报投资者依然是一个引人关注的话题。在2006年至今的5年里，随着中国石油、工商银行等一大批国有大型企业，以及中国各行各业领跑者相继回归或初登A股市场，上市公司利润的分配，越来越成为中国不同行业所处发展环境冷暖的“温度计”

3月17日，中国石油公布拟向股东派发2010年年末红利336亿元，3月23日，中国人寿也公布拟向股东分配113亿元的现金红利。在强大盈利能力的支持下，挺过金融危机的中国资源类与金融类大型上市公司成为“红利奶牛”

国泰君安证券总经济师李迅雷说，在今年中国货币政策转向稳健，企业资金面有所偏紧的情况下，部分行业的上市公司不仅去年的利润已经受到影响，而且可能还会从利润分配方面调整资金的使用。

截至3月23日，在已经披露2010年年报的735家沪深股市上市公司中，有234家公司没有提出任何利润分配或是公积金转增股本方案，比例高达近1／3。

分红的原因是相似的，不分红的公司却各有各的理由。其中，有些公司由于累计的未分配利润为负因此无法分红，而还有一些公司则希望将未分配利润用在公司的发展项目上。在这当中，沪深股市中14家中小地产公司提出的零分红方案，更是让人察觉，曾经“不差钱”的地产行业，如今也开始有了相当的资金缺口。

2010年实现营业收入超过45亿元的上海大型地产公司世茂股份的表态颇具代表性：“由于国家宏观调控政策影响，房地产信贷不断收紧，2011年公司新增开发项目、新开工及后续开发项目较多，对于资金需求较大，为确保项目开发和商业运营的进一步开展，拟不派发现金红利。

长期关注地产行业的长江证券资深研究员苏雪晶对记者说，很多地产商都希望将资金更多用在公司未来的发展上，这几乎已成为这个行业的特质，因此很多地产公司都没有分红。

除此之外，一些被投资者戏称为“铁公鸡”的上市公司，多年来一直没有回报投资者。大元股份、天山纺织、ST宝丽来、＊ST宝诚、丹化科技、SST中纺等众多“日落”行业上市公司，超过10年没有向投资者分配一分钱利润，也显示出中国部分传统产业的兴衰转换。

“上市公司对于资金的使用是公司发展中的重大问题，这是衡量上市公司优秀与否的重要标准。”中国人民大学金融教授赵锡军说，“但有些行业的公司在近几年以来的发展状况，也客观决定了它的利润分配。

相对于上述这些在沪深交易所主板市场的老牌上市公司，最近几年登陆中小板与创业板的上市公司在分红上显示出了自身的资本特点和行业发展趋势。

今年以来，以公积金转增股本或是送红股等方式，提出10转送10以上(包含10转10)等分拆股本的公司超过94家，其中创业板与中小板公司占据的比例超过70%。创业板上市公司中瑞思创更是送出了每10股转增15股并派现15元的“红包”

对此，李迅雷认为，一方面中小板和创业板公司赶上新兴产业发展的大好机遇业绩尚可，另一方面由于上市时募集资金较多，使得这些公司资本公积大增，也有了股份分拆的基础。

多位资本市场专家均表示，中国股市中上市公司的股息率远远低于国外市场，从分红占上市公司净利润的比例看，英国、日本和香港的上市公司一般拿出40%至50%的利润用于分红。

为了促进股东获得合理投资回报，中国证监会在2008年出台了《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，规定提出再融资计划的上市公司，最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不得少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。

“这就让不少‘有野心’的上市公司有了分红的动力，不管行业冷暖，只要想增发再融资，上市公司就必须要通过分红这一关。”苏雪晶说。

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