加息下的蓝筹行情：四月现分歧

2011年04月06日 02:03
来源：第一财经日报

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贾华斐

4月5日晚间，央行再次宣布加息。业内人士普遍认为，加息乃市场预料之举，对银行、地产板块影响不大。不过，维持了一个季度的蓝筹行情后市将如何演绎，市场却充满分歧。

一季度沪指上涨4.27%，多数银行、地产、钢铁等大盘蓝筹表现超过大盘。4月1日，蓝筹股继续发力，上证指数上涨了1.34%，沪深300指数上涨1.53%，超过上证综指。但这一状况是否能够持续？

在2010年的年末，基金行业给出的2011年投资策略中，多数基金公司依旧维持看好“新兴行业”，看好业绩良好的中小盘股票的观点。只有南方、新华等少数公司观点鲜明地支持蓝筹行业股票的复苏。它们也因此成为一季度业绩最好的几家基金公司之一。

蓝筹行情

2009年以来，蓝筹股一直相对大盘呈低估状态，以基金为代表的机构对中石油、中石化、银行、地产等大蓝筹也呈现整体减持的状态。2010年年底之前，地产调控政策和货币紧缩政策之下的市场里，机构对大盘股的持有比例一度达到历史最低。

多位基金经理对《第一财经日报》记者表示，公司业绩良好和机构“补仓”是蓝筹发力的原因。

“从基本面上说，银行等传统行业的板块估值处于历史最低点，下跌空间很小。”一位公募基金经理表示，一季度蓝筹的发力或多或少是受到了年报的刺激，银行等传统行业公司业绩很多都超出市场预期。

但在2010年，大盘蓝筹也一直处于低估值的状态，但并未获得机构投资者的青睐，甚至有不少机构都表示，转型成为经济重心之时，新兴产业更能代表经济发展方向，传统行业的估值中枢会下移。为什么到了今年一季度，低估值的蓝筹反而会发力呢？

“这里面有基金等机构补仓的作用。”一家机构策略分析师表示，“之前在房地产调控政策以及货币紧缩等各类政策的市场环境下，机构对银行、地产调钢铁等大盘蓝筹股、周期股采取了规避态度，仓位很低。随着地产政策、加息政策等各个靴子逐个落地，一些机构开始补仓大盘蓝筹。这会推动这类股票的上涨。

能否持续？

在补仓的同时，机构也对转换并不是一开始就确定。以较早看好蓝筹的南方基金为例，在去年四季度，它们只是表示出了对二线蓝筹的看好，随着一季度银行等板块的表现，才于近期开始力挺银行股等一线蓝筹。许多机构并没有明确表态支持蓝筹。

在3月底对3000点一线的争夺中，蓝筹股也不断震荡。譬如，3月31日，蓝筹股全线下挫，4月1日又重新上涨。

以银行板块为例，上涨幅度最大的为兴业银行、华夏银行、南京银行等市值较小的银行。农业银行、中国银行等大行则表现平平。业内人士认为，这其中既有不同银行业绩的差别，也有大市值银行上涨需要更多资金推动的因素。

尤其是在加息周期远未结束前，流动性因素更是被市场视为影响蓝筹估值的主要因素。

4月5日晚间，央行再次加息，宣布存贷款基准利率分别上调0.25个百分点。市场人士判断，即将公布的3月份CPI数据可能较高。

“此前对加息也有预期。国际油价的上涨使输入性通胀几成定局。”南方基金策略分析师杨德龙表示，目前的蓝筹低估值已经反映了预期，下跌空间不大。但在货币继续紧缩的背景下，一季度蓝筹的上涨态势可能会放缓。

“下半年通胀可能会高位回落，一旦货币政策有放松迹象，蓝筹股可能有超预期的表现。目前是大资金建仓蓝筹的时机。”杨德龙表示。

他认为，最近的几次加息都没有造成市场的大幅下跌，反而往往是高开。最近股市在3000点一线不断震荡，加息之后，震荡可能依旧持续。

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