加息或致中国经济滞胀专家称政策仍需观察

2011年04月06日 20:20
来源：凤凰卫视

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凤凰卫视4月6日《金石财经》节目播出“加息或致中国经济滞胀专家称政策仍需观察”，以下为文字实录：

安东：加息可能导致中国经济陷入滞胀，中金公司的经济学家彭文生先生认为，未来宏观政策将会进入一段观察期。发改委指出，人民币需要进一步的与美元脱钩，国际货币基金组织默许短期资本管制。香港80后的菁英认为，官商勾结只是一个标签，而在香港的80后新移民则是呼吁香港的年轻人要发扬奋斗精神。

好，来看一看今天的股市行情，沪深股市在今天是小幅的低开，不过之后是两市双双的翻红，成交额也显著的放大，香港股市在早盘是比较的反复，但是午后开始加强了声势，最终中场是上升了大约半个百分点，也是连续第五天上升，累积升幅已经有大约半成了。在报章消息方面我们看到，中国的副利率情况严重，人行是还没有等到下周公布三月份的通胀情况，就在昨天的傍晚宣布今年内的第二度加息。这是在早前发改委发出阻止电煤和康师傅等大企业加价之后，中央再次抑制通胀的一个措施。

中国银行间的借贷利率今天早盘也出现了小幅的走高，中国银行间债券七天前的质押式回购利率在今天的早盘小涨了大约10个基点，到了2.4厘的水平，而央行收益率方面超过两年期的央票收益率双边报价在上涨了大约是5到6个基点，市场人士就指出，由于央行这一次加息早在市场的预期之内，因此紧缩政策出台之后，对于市场的资金面影响相对有限，不过市场交易气氛仍然显得比较谨慎。

而花旗银行是发布了最新的一份报告当中就说，说鉴于春节假期的影响已经消退，央行的加息证实3月CPI可能触及近期的一个新高，而且由于薪资成本上涨，中国本轮的通胀将更加的普遍，花旗就预计，3月CPI增幅可能会达到5.4%的水平，不过同时也认为，CPI应该会在第二季见顶，但是此后仍然可能会居高不下，在未来的两个季度还有两次加息的可能。

而《经济日报》今天说，说这次央行加息其实并没有让很多人感到意外和突然，为什么呢？因为有人就发现说，近期中央出招的时间点是有规律可循的，无论是加息、加存款准备金率，还是楼市调控措施，大多是选择在节日的前后出手，比如上次加息是在大年初六，在看去年春节、五一是加了存款准备金率，国庆节前出了国十条的调控措施，圣诞节加了息。不过文章就说了，中央选择在假期前后出招，估计主要是希望为市场腾出一个冷静期，让民众消化新措施所带来的影响。

当然也不是所有的人都很淡定，今天的《华尔街日报》就引述了部分经济学家表示，说由于最近的一段时间中央高层对于加息的相关话题表现出的看法一直比较温和，所以昨天宣布加息也着实让人有一点没想到，高盛的经济学家就相信说，包括加息在内的一揽子紧缩政策的整体力度，足以为总需求增长降温。不过由于加息幅度不大，更多是在释放一种信号，那就是政府将会在未来的一段时间之内维持紧缩政策的立场。

而《路透社》的深度分析文章就认为，今年内的第二次加息凸显出了中国通胀形势的严峻性，中国目前仍然是把抑制通胀、保持物价稳定作为宏观调控的首要任务。有分析师有表示，目前来看，中国内生性的通胀因素正在减缩，而输入性通胀的影响正在加大，未来通胀形势仍然不容乐观，而由此判断，中国后续紧缩的举措仍然会接踵而来，估计在四月还将会上调一次存款准备金率，而今年年内至少还将会有一次的加息可能。

不过这毕竟也是央行在近半年之内第四次加息，有人就担心，如此频繁的加息会不会对于实体经济带来伤害呢？对此我们看到社科院的专家就认为，说当前的货币政策并不是收的太紧的，而且经济总体运行状况良好，并不会出现经济硬着陆的可能性，不过专家同时也提醒，中国经济仍然有陷入滞胀的可能，近期也不易多次整体的提高准备金率，需要保证一定的流动性，来防止经济过快减速。

另外国泰君安的经济学家李迅雷就认为说，和目前的通胀水平相比，加息的动作仍然是滞后的，而加息步伐之所以比较缓慢，主要的原因就是对于人民币升值预期的上升以及热钱大规模流入的一种担心，李讯雷就表示说，下一阶段的货币政策将面对着诸多不确定的因素，在经济存在滞胀风险的情况之下，货币政策的运用空间已经不大了，继续加息或者提高存准率会加剧热钱的流入，企业盈利将会下降。而如果不作为的话，通胀又容易失控，在这样一种两难的局面之下，似乎我们只有期待着国际环境的改善，导致货币从新兴市场流向发达国家，这样中国货币当局才能算是松了一口气。

而中金公司的首席经济学家彭文生也在今天表示，说这次加息将有利于巩固前一段政策紧缩的效果，未来几个月，翘尾因素依然比较高，预期第二季度各个月的通胀水平同比，可能比3月份水平略有下降，而随着整体经济增速的放缓，未来控制通胀的压力会得到一定的缓解，宏观政策也将会进入一个观察期，继续加息的可能性降低，央行未来可能会侧重于使用像存款准备金率来控制流动性。石先生，您怎么看？

石齐平：昨天的加息0.25个百分点，显然是在预期，或者是知道3月份的通货膨胀率可能会达到5%以上而采取的一种比较被动的措施，也就是你不能不加，因为CPI又比上个月增加了0.5个百分点比方说，如果你再不加的话，那么实际利率副的一个程度就更大了。为什么会陷入到这种相对来讲比较被动的窘境呢？就是担心加息加了以后很可能会造成所谓的滞胀，因为加息虽然有利于物价的稳定，但是却不利于经济的复苏。

这个逻辑上可以理解，但是我要指出一点，今天你要想办法去避免这种两难的所谓的滞胀，我估计这个难度恐怕是非常高的，意思就是说很难做到既不通货膨胀，又不经济衰退，所以还不如就是你先对付那个东西，你先看清楚，你如果说认为通货膨胀你要先对付，那就把这个货币政策从紧这个程度拉的更紧一点，比方加息拉的更高，起码把副利率消灭掉，这个副市利率对资源造成非常严重的问题。那么把物价相对稳定了以后，你再去对付经济衰退的问题，或者经济减缓的问题，两边都要去照顾的话，两边都照顾不了。