股权激励或成“双刃剑” 奖赏过去还是激励未来？(2)

2011年04月13日 07:28
来源：信息时报作者：徐岚

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股权激励行权条件频现低门槛

不仅仅是行权价格过低，近来的股权激励方案也频频出现行权标准过于宽松的情况，按照当前的经营水平，如果不出现意外的话，成功行权的可能性很大。

以罗普斯金为例，其2011年行权标准为扣除非经常性损益后净利润不低于8000万元、加权净资产收益率不低于6%。然而，其中关于加权净资产收益率的限定本身就是多余的，以该公司2010年报净资产118491万元计算，实现了8000万元净利润后净资产为12.65亿元，对应加权平均净资产收益率为6.53%，这意味着只要公司顺利实现了8000元净利润，就能顺带实现6%以上的净资产收益率。而8000万元的扣除非经常性损益净利润，对于公司来说也绝非难事，该公司2010年便实现了6842.48万元，由此计算净利润增长率仅为16.62%。

无独有偶，超图软件此次拟向125名激励对象授予200万份股票期权，行权条件十分简单也比较宽松。根据草案，只要公司2012~2014年度经审计的净利润比2010年的增长率均分别不低于44%、72%、108%，则这3个年度便可以行权了。根据财报，2009、2010年超图软件净利润增长率分别为56.04%和42.81%。按照这样的经营态势，2012年的净利润较2010年增长44%显然并不困难。

股权激励恐变成“派送红包”

近期上市公司股权激励方案频繁出炉，在低迷市道中给公司高管大派“红包”，尤以中小板和创业板的公司为甚，其中不乏刚上市的公司。对此，业内人士表示，对于创业板和中小板公司来说，很多公司的成立和发展都依靠核心技术人员完成，目前这些公司解禁期满，为了留住核心人才，纷纷推出股权激励计划就不难理解了。同时，刚刚完成了上市或者一轮高速增长，上市公司的发展面临瓶颈，通过股权激励推动公司发展也是一种选择。

不过，市场担心，创业板和中小板公司的股权激励行权门槛较低，反成了一项福利政策，会导致股权激励的作用扭曲，超额奖励便会演变成“派送红包”，进而损害上市公司股东的利益。

与此同时，业内人士对这种“派现红包”将对上市公司经营和股价的影响，还表现出了两层忧虑。一方面，这种福利政策如果只能覆盖一部分人，可能会导致企业内部的利益争斗，反而达不到股权激励所预想的真正效果；另一当面，采用定向增发股票作为股权激励形式，既不需要上市公司进行实际的现金支付，而且从账面来看，权股激励增值部分将从税前利润转入资本公积，在一定程度上还实现了避税功能。但是这会增加上市公司实际股票流通量，在摊薄每股收益的同时，也形成未来客观的抛售压力。