提准紧随加息打消“流动性收缩放缓”幻想

2011年04月18日 02:50
来源：证券日报

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-董少鹏

中国人民银行决定，从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是今年以来第四次上调，调整后的存款准备金率创出了20.5%的历史高位。

此次上调之后，可一次性冻结银行资金3600多亿元。此举既是回收4月份公开市场到期资金超9000亿元的“急策”，但更是控制通货膨胀货币因素的“长策”

总体看来，此次上调存款准备金率是预料中的事情，央行从年初以来就多次表示要采取加息、提准等多种措施回收流动性，抑制通货膨胀；同时，国家领导人也多次表示要回收货币流动性。我认为，央行在4月6日加息不久又大幅度上调存款准备金率，预示着4月的CPI增幅有再创新高的可能。另外一个原因就是，相对加息而言，上调存款准备金率是引发国外热钱流入的压力较小。

而央行此次上调存款准备金率，预示着至少在5月1日之前，不会再采取加息措施。

央行负责人多次表示，货币政策收紧将持续一段时间，存款准备金率理论上没有上限。前期有观点认为，货币政策收紧节奏可能放缓。这次上调存款准备金率，会对一些机构的“流动性收紧可能放缓”的幻想产生一定的震慑作用。

对于股市运行的影响，我认为，短期来讲可能有一定的杀伤力，但从股市内部的资金面和基本面来看，股市持续上涨的动力依然具备。

虽然央行表示提高存款准备金率无上限，但在实践中应该是有边界的。所谓存款准备金率无上限的说法，更多的释放震慑信号。从银行自身来看，央行不断收紧货币供应，已使决定银行信贷的流动性压力接近于极限。但另一方面，也使银行的议价能力更强，银行可能会通过重新设计贷款条件来保障利润。因此，上市银行的报表不会出现骤然变化，所以短期内对于股市冲击不会太大。