何志成：国际评级机构提示风险别当耳旁风

2011年04月20日 02:47
来源：每日经济新闻

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何志成(农行总行大客户部高级专员)

这两天，被誉为全球“第二超级大国”的国际评级机构标普和惠誉干了两件大事：一是标普宣布调降对美国经济前景的评级，将美国AAA的主权信用评级展望由“稳定”下调至“负面”，并声称，如果美国两党不能在短期内就削减赤字方案达成一致，美国的债务危机很可能爆发，且未来两年内下调美国评级的可能性为三分之一；二是惠誉声称，未来3年中国银行业的资产质量可能恶化，并将中国长期本币发行人违约评级的前景从“稳定”下调为“负面”

这两条消息公布后，全球资本市场一片哗然，美国股市开盘就暴跌200多点，欧洲股市也全部大跌，美元指数随即在避险情绪的推升下展开了近几个月以来最大幅度的上涨。昨天，中国股市开盘后基本复制了美国股市的走势，上证综指一度下跌60点，超过1.5%。

由此可见，美国评级机构对全球经济的确拥有极大的话语权。而标普和惠誉的评级消息发布后，立即遭到中美两国官员的反驳。美国财长盖特纳指出，标普严重低估了美国两党政治家弥合分歧的能力，同时低估了美国经济内生向好的潜力；中国央行行长周小川18日晚在清华大学演讲时，对惠誉调降中国经济前景作了点评，指出国际评级机构其实很不专业，很嫩，比如去年爆发的欧债危机他们事前就没有一个预测出来。

是否很不专业，是否经常预测失败，这一点似乎并不重要，因为各国股市的走势已经告诉我们，谁的话对市场更有影响力。

标普敢于捅破美国政治这一最大的马蜂窝，不仅是挑衅，更是对美元的当头棒喝，对各国储备美元过多的善意提醒。从某种意义上说，标普对美国国债总是给予最高的AAA级评级绝不是一件好事，它让美国政治家有恃无恐，也让很多国家盲信盲从。正是因为美国国债的评级长期被高估，才使中国有恃无恐地买入这么多美国国债。现在标普发出美国国债可能降级的警告，或许能让美国的政治家能够认真地考虑削减赤字的问题，让中国的金融家也能少买一些危险国家的债券。

至于惠誉警告中国银行业，实际上是提醒我们，中国银行业在未来两三年后有可能坏账增加，它绝不会想到通过话语权就能导致中国银行业的坏账增加。我国银行业资产集中度太高了，本身的确存在极大的风险隐患。周小川行长在清华大学讲课时说：“从经济(学)的角度，从宏观审慎的角度，就是说，任何资产价格过快地朝一个方向走，都是可能有问题的。

毫无疑问，中国银行业在中国房地产市场过去高速发展的几年中扮演了“推波助澜”的不光彩角色——房地产“价格过快地向高处走”，房贷越放越多，占比太大，以至于有点“大到不能出坏账”的程度，一出就是一大片。现在，中国政府调控房价的态度很坚决，不见房价下跌，绝不收兵，但房价下跌市场听政府的，跌多少可能未必听政府的，一旦出现房价暴跌，银行贷款很可能坏账大幅度增加、一下子增加，有可能失控。

因此，惠誉的提醒不仅来自于正确的预期，而且基本是善意的。它不仅提醒我们的银行业要大幅度地减少房地产关联性贷款，多增加一些个人消费类贷款，减少未来房价可能下跌所引发的连带冲击波。同时也提醒中国管理层，调控房价要注意多采取微调手段，要有耐心，不能看不见房价跌就急，不容许博弈期存在，盲目地出台更强硬的政策。

至于中国的宏观经济和资本市场会不会因为惠誉的评级而转为熊市，我仍然表示乐观。在我看来，中国经济内生的原动力还很强大，今年仍然可以保证9.5%的增长速度。至于中国股市，总的趋势是刚刚起步，能够在起步之初经历一点点风浪，未来才能走好。19日上证综指被击穿3000点，很好，不这样跌，很多股票的高风险得不到充分释放，只有跌透，才能具有可投资价值。预计大盘还要向更深区间调整一下，但目前已经进入低风险区域，可以开始寻找“便宜货”了。如需转载请与《每日经济新闻》报社联系。未经《每日经济新闻》报社授权，严禁转载或镜像，违者必究。

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