国泰基金一季报观点汇总

2011年04月22日 12:56
来源：凤凰网财经

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1、国泰估值优势

4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析

2011年一季度市场先抑后扬，沪深300指数当季实现了小幅上涨，但中小盘指数和创业板指数都出现了下跌，一季度的市场运行特征可以归纳为“两低”：一个是低估值，另一个是去年的低涨幅，譬如表现最好的黑色金属、家用电器、房地产、建筑建材等行业都符合这些特征，而今年迄今表现最差的医药、食品饮料和TMT行业则基本都具备较高的估值以及在去年获得较高涨幅的特征。总的来看，今年迄今的行情是对去年行情的一个修复。

本基金在一季度基本维持了原先的股票资产配置比例，在行业配置方面减持了配置比例较多的食品饮料和医药行业，重点增持了证券行业，目前的行业配置方面是以医药、机械设备、商业贸易、化工、证券等行业为主，周期类行业中低配了银行、钢铁和有色金属等行业，基本回避了煤炭、房地产、建筑建材、电子元器件行业。这样的行业配置与一季度的市场特征不甚符合，所以今年以来本基金的业绩较为被动。个股选择方面，本基金继续重点持有盈利确定性高、估值合理、行业内竞争力强的公司。

4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2011年二季度，本基金比较关注市场的下行风险，主要是宏观经济在持续的货币紧缩政策下存在增速放缓的可能性，同时国内通胀压力并未实质性缓解，油价等大宗商品价格在海外局势不稳的情况下不断上涨，这些因素都会压制货币政策继续保持从紧态势，因而不能低估了下行风险，但由于市场整体估值水平仍然较低，所以大幅度调整的可能性也不大。本基金在行业配置方面将以降低组合整体估值水平为目标进行调整，同时注重行业内部的个股调整，尤其是关注在内需消费类行业中选择调整幅度较大、估值较为合理、盈利增长确定的公司。在个股方面将更多地选择能够通过产品或服务的自我更新替代来实现内涵式增长的企业，以及具备行业整合能力的优势企业，回避那些还主要依靠产能扩张进行简单外延式扩张的传统加工制造企业。在投资主题方面，一是看好节能减排，二是看好央企整合与整体上市。

2、国泰沪深300

4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析

在截止2011年3月31日的本报告期内，基金单位净值从0.628元上升到0.644元，上涨2.55%，比较基准上涨2.80%；基金份额从121.38亿份下降到110.05亿份，下降9.33%；基金净资产76.20亿元下降至70.89亿元，下降6.97%。

一季度沪深300指数在本季度内上升3.04%。在此期间，基金的股票资产仓位基本维持在中位水平。在交易策略上，全面跟踪沪深300指数，日内组合指令按照交易时间平均分单交易执行，减少交易冲击成本。报告期内，本基金组合状况跟踪效果如下：

(1)日跟踪偏差TD平均为-0.0032%，范围在-0.1401%至0.1093%之间；

(2)截至报告日，年化跟踪误差TE稳定在0.081%。

跟踪误差TE低于基金合同规定的0.35%。TD和TE变化相对稳定，表明本基金所采用的跟踪交易技术稳定可靠。

4.5 管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

A股市场经历了2010年的震荡下跌之后，市场从1月底开始了反弹。虽然货币政策不断紧缩，各地政府仍持续对房地产限购等严厉调控，政策重拳不断地频频出击，但A股市场仍顽强的从底部开始攀升，交易量开始放大。

全球来看，随着美联储第二轮量化宽松的政策的执行，美元持续走弱，进而推动大宗商品的快速上升。新兴市场的通胀高企，各国央行开始加息的步伐。我们预期A股市场随着处于通胀与增长的不断纠结之中，但低估值的银行等金融板块和受益通胀的周期板块仍有机会。

我们愿与投资者共享以下源自中证指数公司的最新数据，以增加投资者对沪深300指数的进一步了解。

沪深300指数选择成交金额位于前50%的上市公司中总市值排名前300名的股票组成样本股。因此沪深300指数的样本股代表了沪深两市A股市场的核心优质资产，成长性强，估值水平低，其在整体经营业绩和估值水平方面对投资者具有很强的吸引力。

沪深300指数样本股为各行业龙头企业、竞争力强。沪深300指数的成份股大都是各行业的龙头企业，这些公司治理结构良好、经营管理能力突出、核心竞争力强、资产规模大、经营业绩好、产品品牌广为人知，如中国平安、中信证券、中国石油、中国联通、贵州茅台、中国神华、招商银行、长江电力等。它们均是与国计民生密切相关的支柱型产业，并且在资源、市场占有率、国家产业扶持政策等方面享有优势。从长远来看，这些具有增长潜力和竞争优势的蓝筹公司，是国民经济的中流砥柱，并将引领中国经济的发展和证券市场的走势，为投资者的长期投资提供参考。

2010年中期指数样本调整后，沪深300指数总市值占沪深市场比例达到74%。2009年年报显示，沪深300指数样本股净利润为9748.81亿元，占沪深上市公司净利润总额的89.97%。最近一年沪深300指数分红总额为3011.87亿元，占沪深A股上市公司分红总额的91%。

沪深300指数样本股加权平均每股收益分别为0.4682元，比沪深上市公司平均水平高出13.92%。按照2010年6月11日收盘价计算，沪深300指数市盈率为18.34倍，较沪深A股平均水平低18.15%。与国际主要成熟市场的估值水平接近，处于A股估值的合理区间的底部。我们坚信沪深指数300成份股代表了中国经济中最有价值的核心资产部分，而这些股票的长期增长空间是不言而喻的。基于长期投资、价值投资的理念，投资者可积极利用沪深300指数基金这一优良的资产配置工具，把握中国经济长期增长的机会。