海普瑞变脸突显IPO制度弊端

2011年05月04日 08:52
来源：投资快报

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皮海洲(作者系知名财经评论人本报特约撰稿人)

截止4月30日，沪深两市上市公司2010年年报、2011年一季报的披露工作均落下帷幕。2176家上市公司在2010年平均实现每股收益0.4988元，创下历史最好成绩。不过，总揽2010年年报、2011年一季报的上市公司业绩“变脸”仍然给投资者以巨大的震慑。

在业绩“变脸”的上市公司队伍里，海普瑞业绩“变脸”尤其引人注目。海普瑞是A股市场里的明星公司。该公司于去年4月26日上网发行，5月6日上市，其每股148元的发行价至今仍保持着A股最高发行价纪录。

而该股能够以如此高的价格发行，不仅得益于该公司良好的业绩及高成长性，该公司2009年实现营业收入22.4亿元，净利润8.09亿元，近3年年复合增长率分别达到172.56%和244.53%;而且更得益于该公司独一无二的概念，即该公司自称是国内唯一一家通过美国FDA认证的肝素钠原料药生产企业。

然而，就是这样一家身上充满了光环的企业，上市之后业绩就出现了“变脸”.2009年，该公司净利润8.09亿元，较前一年1.61亿元增长了400%以上。而海普瑞上市的第一年，即2010年，该公司净利润增长幅度下降到49.50%.

到了今年一季报，公司净利润1.52亿元，比上年同期下降39%,同时该公司还发布业绩预告，预计2011年上半年净利润比上年同期下降幅度为30%~50%.

海普瑞业绩“变脸”,从IPO制度来看，至少有两个问题是需要引起高度重视的。

首先是发审委把关不严的问题。海普瑞之所以能够以148元的天价发行，最大的卖点在于它是中国肝素原料药行业唯一通过美国FDA认证的企业。然而，从当时媒体的报道来看，在海普瑞的国内主要竞争对手中，至少有3家公司获得了美国FDA认证。甚至就连中国生化制药工业协会秘书长徐康生当时也表示，除了海普瑞，包括烟台东诚、常州千红、河北常山在内的多家肝素钠原料药生产商均已获得FDA认证。可以说，对于海普瑞“唯一通过美国FDA认证的的说法，市场充满了分歧。

也正因如此，笔者当时曾建议暂停海普瑞上市，以弄清事情的真相。但令人遗憾的是，在问题并未弄清楚的情况下，监管部门就匆匆地为海普瑞上市放行了。因此，从这件事情上，投资者不难看出发审委在IPO审核时把关不严。

其次，把新股破发的所有责任都推给投资者来承担，而作为发行人与保荐机构来说，在新股发行过程中，只有利益，却不必承担任何责任。海普瑞的高价发行，海普瑞公司与保荐机构都是受益者，但海普瑞破发，海普瑞公司与保荐机构却不必为此承担任何责任。

相反投资者却要为此承担巨额损失，即便以148元的发行价计算，目前股价也较发行价下跌了近5成。既然发行人与保荐人不必为此承担责任，却可以从高价发行中获得更多的利益，如此一来，发行人与保荐人自然会最大限度地追求高价发行了。新股发行以牺牲公众投资者利益为代价，这一点在海普瑞的身上体现得尤为明显。