伊利股份大跌定向增发惹的祸

2011年05月20日 06:30
来源：证券时报作者：钟恬

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因非公开发行股票而停牌一周的伊利股份(600887)昨日复牌。公司复牌后的表现不如人意，早盘开于37.9元，高于停牌前的收市价，但随后即大幅下挫，期间最大跌幅超9个点。收盘该股跌6.65%，报35.24元，全天量能也明显放大。

伊利股份5月12日公告因筹划重大事项停牌，18日宣布计划以不低于32.67元/股定向增发不超过2.18亿股，计划募集资金70亿元，其中拟用于产能扩张41.20亿元(液态奶、冷饮、奶粉、酸奶分别占比46%、7%、12%、34%)，拟用于奶源建设12.32亿元，补充流动资金16.48亿元。

昨日伊利股份成交10.26亿元，为近两年来的高位，换手率也增至3.63%。昨天上交所没有公布公司的交易信息，不过作为基金重仓的白马股，昨天的抛盘基本可以判断为基金所为。

近期定向增发的股票复牌后大跌已有先例。5月17日刊登非公开发行股票议案的巨力索具虽在复牌当天表现平稳，但在次日即放量暴跌，以几近跌停报收。因此，在当前震荡的市况中，伊利股份在公告巨额增发后呈现颓势并不出人意料。

对此，市场人士建议短线投资者对该股要保持相当的谨慎。他表示，伊利复牌后在二级市场上表现不佳，可看出市场对其增发方案并不买账。“当天该股低开后连续两波快速下探已使投资者感到恐慌，其后的反弹并没有使股价上升多少，此后全天的弱势下跌则奠定了该股向下破位的开始。”

不过，昨日出台的券商报告则对伊利股份一边倒地看好。申银万国证券、银河证券、国信证券、长江证券、国泰君安、海通证券等机构都给予该股“推荐”或“买入”评级。国信证券认为，伊利股份再融资是抓住乳制品行业整合的大机遇，募集项目将大幅降低公司负债率，确保公司投资能力，预计公司2011年收入增长约20%至350亿元，通过压缩费用，整体将净利润率提升到3.5%，实现净利润12亿元~13亿元(含投资收益)。长江证券则预测本次募集资金投资项目达产后，将为公司新增收入合计124.87亿元，贡献净利润约5.88亿元，对应摊薄以后10.17亿元的总股本，预计将增厚每股业绩0.58元。

同时，申银万国证券、国泰君安证券在点评报告中也指出，虽然巨额增发彰显伊利股份扩张产能的雄心，但短期摊薄业绩也是不可避免的。申银万国认为，伊利此次增发相当于股本扩大27.2%(若扣除伊利大股东持有0.8亿股，真正可流通股本实际扩大30.4%)，对近两年每股收益摊薄较为明显，假定增发顺利完成，预计其2011~2013年每股收益分别为1.17元、11409元和1.768元。国泰君安则认为，截至2010年3月31日，公司已对部分项目投入约12亿元，预计这部分产能还需要2年左右时间才能投放，因此增发后，股本的增加将造成业绩摊薄21.4%)，

另外，一位长期跟踪伊利的券商研究员表示，公司设定的增发价应对股价有一定支撑，继续大跌的空间不会太大，同时他还指出，在公司基本面保持稳定的情况下，如果未来股价大幅下挫，可能还是长线投资者介入的好时机。