周小川：中国需要尽早地运用宏观审慎管理框架

2011年05月20日 09:40
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯由上海市政府和中国一行三会共同主办的2011陆家嘴金融论坛于5 月19-21日在上海举行，本次论坛的主题为“新时期的金融体系及其宏观管理”，凤凰网财经进行全程直播。中国人民银行行长周小川表示，我们正从高度集中的计划经济体制向市场经济转轨，仍旧有一些财务软约束的现象。这种财务软约束可能会造成潜在的、过热的冲动。面对这些内容来说，中国需要尽早地运用宏观审慎管理框架。

以下是文字实录：

第二，有关宏观管理方面，特别是涉及到金融业和货币政策方面的一个特点，就是引入了宏观审慎性政策进行宏观管理。“宏观审慎性政策进这个词过去用得不是很多，国际上也是用得不多，主要是把一些主要的概念汇总起来放入宏观审慎性政策体系的框架之内，主要内容还是以金融稳定为中心，即增强金融稳定。特别是防止系统性的金融风险为中心，以另一周期的宏观调节为特征所形成的政策体系。比较典型的就是巴塞尔三，也是G20所支持的政策。

从中国情况来说，首先我们有需要来采纳和运用宏观审慎性政策。中国经济在危机之后率先复苏，因此我们的周期和发达国家所处的周期有可能不一样。全球经济现在讨论当中也在说，新兴市场的一些国家目前所处的周期和发达国家所处的周期已经有所不同。因此对于周期判断的变化，说明我们需要有一些逆周期的措施。

从中国经济来看，中国是高储蓄率的经济，由高储蓄率有可能出现有较高的投资，较高的投资从过去的历史经验来说可能会造成某些方面的过热和产能的过剩，也可能容易刺激某些泡沫的产生。高储蓄率有好的方面，同时也有要警惕的方面，就是我们需要注意高储蓄率带来的周期性问题。

同时，中国又是一个转轨经济，我们从高度集中的计划经济体制向市场经济转轨的过程，尽管我们已经完成了相当一部分路程，但我们说还没有完全走完，仍旧有一些财务软约束的现象。这种财务软约束可能会造成潜在的、过热的冲动。面对这些内容来说，中国有需要尽早地运用宏观审慎管理框架。

但是，我们也知道宏观审慎性管理框架对另外一些经济复苏比较弱的国家来说，又容易带来一个负面的效应，就是进一步拖慢了经济复苏的速度。因此从全球来说，对于宏观审慎性政策框架运用的程度，或者说大家讨论时候的意见也是有所不同的，这也和所处的周期以及经济潜在的特质是有关的。

中国除了有需要要采用宏观审慎性框架以外，同时，我们也有可能来尽早地运用宏观审慎性框架。比如说，宏观审慎性框架要求金融机构有更加充实的资本，特别是大型的、有系统性作用的金融机构，应该有更高的资本的要求。以及在其他方面，也应该做得更加稳健。那么，这些标准的推出，在中国也是有可能的。刚才提到的中国储蓄率比较高，因此我们在资本市场上增加金融机构资本金的可能性也就比较高一些。

另外，大家也都非常关注在物价指数上行的情况下，或者处于较高位置的情况下，在全球大宗商品市场价格比较高的情况下，我们确实需要宏观管理有一定的转向，而在这种转向中找到一个新的、既促进经济增长、同时又能够控制通货膨胀的一个新的平衡点。由于时间关系，我就点一下，这是一个值得讨论的问题，也是新时期宏观管理的一个特点，就是运用宏观审慎性政策框架。

第三，我简单说一下，我看到昨天下午的议程里面有很多专家已经开始讨论了，我们认为人民币的跨境使用为促进上海金融中心的建设也提供了一个新的契机。刚才俞正声书记致辞中也提到了这样的问题。总之，人民币跨境使用，首先主要是指在贸易和投资中的运用。当然同时，我们也小心谨慎地，允许在金融交易中逐步有所运用。

我们希望，主要还是以支持实体经济为主。这都会带来很多新的机会。同时，我们在这方面，在历史上没有积累经验，有很多新的课题值得研究，但会出现一些新的机遇。鉴于很多同志昨天谈到这个问题，就不展开讲了。在这十二五”规划中还有一句话，我认为跟人民币的跨境使用也是有关系的。人民币如果跨境使用发展到一定阶段的时候，自然会产生一种需求，这种需求就是人民币需要逐步的、有序的走向可兑换。

中国在1996年已经宣布实现了人民币在经常项目上的可兑换，下面就是面对资本项目的可兑换，这方面也是一个中长期的发展进程，但既带来很多新的机遇，也带来很多新的问题需要我们去讨论。从人民银行来说，也欢迎这方面的意见、建议，以及应对潜在问题的对策。同时，我们相信一定会对上海国际金融中心建设带来新的机遇、带来新的发展。

我借此向大家介绍这几个内容，讲得不对的地方请批评指正，谢谢大家。