麦金农陈志武王庆激辩“泡沫”源头

2011年05月20日 12:40
来源：财经网作者：夏瑜朱钰

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【《财经网》记者夏瑜朱钰】对中国的通胀问题起决定性作用的因素到底是什么，是美联储的零利率政策决定了中国的通胀问题，还是国内包括2008年4万亿救市在内的天量贷款？

就这一问题，5月19日同台参加了陆家嘴论坛专题论坛“浦江夜话一：货币政策、物价水平与流动性管理”的三位经济学家，斯坦福大学经济系教授罗纳德·麦金农、耶鲁大学金融经济学教授陈志武及摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆，会上会下针锋相对。

麦金农教授认为，现在中国的通胀实际上是美国政府的决策导致的，中国政府很难从根本上解决这个问题。对此，陈志武教授20日晨直斥：“真的？有时钻进死胡同还真天真！国内通胀跟10万亿、8万亿天量贷款无关，而全由美国零利率所致？”王庆则不同意陈志武的说法：“事后说都是对的，但事前谁知道结果会是这样呢？现在度过了危机反而来讲这些问题，我觉得就显得太学究气。

麦金农教授说：“现在中国的通胀实际上是美国政府的决策导致的，中国政府很难从根本上解决这个问题。事实上中国的政策制定者现在是‘困兽’，他们现在控制流动性方面所做的工作，比方说提高商业银行准备金率，对通胀只有一定程度上的作用。中国政策制订者很难有更好的办法。除非你们可以派一个代表团到华盛顿去劝说美国人改变他们的金融政策、货币政策。

对此，陈志武教授在19日晚当场表达了不同的看法：“麦金农教授说到，好像中国现在的货币政策和通胀带来的问题完全是由美联储造成。肯定，美联储的责任很大。但从另一方面来说，过去三年的大量贷款是否也是由华盛顿决定的？肯定不是。

20日晨，陈志武教授显然意犹未尽，他在6点56分通过手机发布了一条微博，语气接近于直斥：“昨晚在陆家嘴论坛上，麦金农教授说：只要美联储有零利率，中国等国必有通胀，货币政策再如何也无用。/真的？有时钻进死胡同还真天真！如果资本账户管死了也会这样？国内通胀跟10万亿、8万亿天量贷款无关，而全由美国零利率所致？”

摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆表示不同意陈志武教授的看法。19日晚的论坛后，王庆在接受《财经网》记者采访时表示：“事后说都是对的，但事前谁知道结果会是这样呢？就像一个饥肠辘辘的人，跑到餐馆吃饱了，结帐时发现要花5000块钱，他就觉得亏。我2006年写过一篇文章，讲过经济学家变成好龙的叶公，什么意思？就是遇到百年不遇的危机，不采取百年不遇的政策，你怎么度过呢？现在度过危机反而来讲这些问题，我觉得就显得太学究气。

王庆对《财经网》记者表示，这些都是在不确定的环境下做出的政策，“从事后的结果上来讲，是有问题，现在看来问题有多大？通胀不也就是5%-6%之间嘛。吃药怎么会没有副作用呢，肯定有的，但是你一定要经济又复苏了，且没有副作用，那我觉得这个就有点求全责备。学术上你可以这样讲，但从实际操作层面上来讲，没有那么奢侈的时间来让人选择。

5月20日上午，中国人民银行行长周小川在陆家嘴金融论坛的主题演讲中，也提到了扩张性政策会引发物价上升和资产泡沫问题。周小川说，2008年，金融危机最早从美国等国家的房地产泡沫、次贷问题开始，那时候还不主张用“危机最这个词，但在2008年9月份次贷迅速恶化，演变成了一场危机。因为不知道危机究竟会怎么演变，所以，一个可能的好选择就是最开始的时候尽量出手要快、出拳要重，以便尽快把危机挡住。

周小川认为，对危机首先需要有一个判断，就是负面的冲击到底有多大，但实际上，在那种情况下很难作出准确的估计，到底负面冲击有多大。因此，党中央、国务院决定的应对方案是在2008年11月初推出总值4万亿的经济刺激计划。这个经济刺激计划是一种扩张性的财政政策和扩张性的货币政策，来支持上一批项目。同时，也包括改进民生，社会发展等项目。

但周小川同时表示，经济理论和国际的历史结论都告诉我们，一般扩张性的财政政策和扩张性的货币政策实行以后会带来负作用，就是事后会引发物价的上升，可能会引发某种资产泡沫。