李扬：影子银行体系是央行调控被动的主因

2011年05月20日 15:18
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯由上海市政府和中国一行三会共同主办的2011陆家嘴金融论坛于5月19-21日在上海举行，本次论坛的主题为“新时期的金融体系及其宏观管理”，凤凰网财经进行全程直播。中国社会科学院副院长李扬在全体大会三：“全球金融监管改革新动向与宏观政策构建”上表示，现在大量的影子银行体系的金融机构、金融工具、金融市场、金融安排出现了，他们没有银行之名，但有银行之实。他们为社会提供信用，不触动货币供应，这是非常重要的区别。不改变货币存量的情况下，增加社会的信用供给，这是央行调控为什么显得那么被动。

以下为发言实录：

李扬认为，有一点非常明确，就是此前的微观审慎监管这套体系是不中用了。所以我觉得，对于前面提出宏观审慎政策这套体系之前一些情况，简单回顾是很必要的。

第二次世界大战以后，特别是在大危机之后，建立了一套监管体系，在此之前，应当说没有象样的监管体系，这套监管体系在相当长时期内是有效的。这个监管体系中有一个要点就是存款保险。存款保险对于金融稳定和监管的作用在于，它以互助的方式导致了金融的稳定。

我们看到这次危机中，这些依然在发挥着作用，使得危机不至于从资产方、负债方两者产生冲突，但最终没有挤兑传统危机。第二个在资产方方面，主要依赖于中央银行通过一系列经济政策与经济互动，使资产价格的稳定性得到保证。中央银行作用的巅峰体现就是：格拉斯曼19年就像是创造了奇迹。万一的话就是中央银行的贷款人。只能是零星的单个的机构解决这样问题。

负债方因为有了存款保险得到了稳定，资产方因为有一个设计相对得当的宏观经济政策也得以稳定，由于最后贷款人的存在，所以它的运行相对是平稳的，在相当长的时期内也没有想监管货币政策中有什么样的问题。但是这次危机中暴露出了有问题，所以宏观审慎政策应运而生，我们要看到底发生了什么样的事情，使得原先有效的整个一套体系没有效力。因为金融体系发生了变化。

第一，传统的商业银行不再主要依赖传统业务存款贷款，而是越来越多地依赖市场来获得它的负债，依赖市场来配置它的资源，依赖市场来取得它的收益，我想这点在中国谈，大家都有体会，监管当局要求银行增加你的中间性收入、表外收入，那就是要离开商业银行资产负债表来获得收益，这个事情在西方国家早已完成。

第二，现在大量的影子银行体系的金融机构、金融工具、金融市场、金融安排出现了，他们没有银行之名，但有银行之实。他们为社会提供信用，不触动货币供应，这是非常重要的区别。不改变货币存量的情况下，增加社会的信用供给，这是央行调控为什么显得那么被动，为什么微观审慎政策不再起作用的原因，因为它超出了传统的那些货币政策和监管政策的视野。

第三，投资银行功能的变化。投资银行是中介机构，是服务机构，但是在这次危机前是全面金融活动的当事人，他是一个全能的机构，把投资银行的理念、投资银行的功能全面地注入了我们传统的金融业务之中。

第四是各种各样的机构化金融工具的产生，我们可以在不动机构的情况下，通过一些技术性的安排，解决我们的资金需求问题，解决资金来源问题、资金配制问题，解决资金的风险管理问题。

第五，各种各样的第三方支付清算体系产生，不依赖于央行，我们金融机构最基本的功能，支付清清算可以实现。