周小川：尽早运用宏观审慎政策框架

2011年05月21日 02:45
来源：第一财经日报

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聂伟柱

5月20日，在“2011陆家嘴论坛”上，中国人民银行行长周小川表示，中国除了有必要采用宏观审慎性框架以外，同时，也有可能尽早地运用宏观审慎性框架。

周小川还表示，资本项目可兑换是一个中长期的发展进程。他认为，人民币如果跨境使用发展到一定阶段的时候，自然会产生一种需求，这种需求就是人民币需要逐步地、有序地走向可兑换。

运用宏观审慎政策框架

在周小川看来，新时期宏观管理主要有两个特点：其一，国际经济金融形势有很大的不确定性；其二，引入了宏观审慎性政策进行宏观管理。

“尽管目前全球经济复苏比去年更加明朗，但总体还是处于这样的状况，即不确定性因素比较多。”周小川表示，常规年份没有这么大的不确定性，全球交互影响也没有这么大。

全球来看，主权债务危机并没有解除，在应对危机时采取扩张政策的后遗症亦逐渐开始显现，通胀处于较高位置，全球大宗商品市场价格较高。

周小川认为，这需要宏观管理有一定的转向，在转向中找到一个既促进经济增长又能控制通货膨胀的新平衡点。

“宏观管理，特别是涉及到金融业和货币政策方面的一个特点，就是引入了宏观审慎性政策。”周小川表示，宏观审慎性政策主要是把一些主要的概念汇总起来，放入宏观审慎性政策体系的框架之内，主要内容是以金融稳定为中心，特别是防止系统性金融风险，以逆周期宏观调节为特征所形成的政策体系。

尽管推进宏观审慎性政策成为危机之后的共识，但是全球范围来看，各国执行的情况不一。周小川表示：“宏观审慎性管理框架对另外一些经济复苏比较弱的国家来说，又容易带来一个负面的效应，就是进一步拖慢了经济复苏的速度。

在周小川看来，中国有采纳和运用宏观审慎性政策的需要。“危机之后中国率先复苏，中国经济周期和发达国家所处周期不一样。对于周期判断的变化，需要有一些逆周期的措施。

与此同时，中国是高储蓄率的经济体，高储蓄率可能出现较高的投资率，而从过去的历史经验来看，较高的投资可能会造成某些方面的过热和产能的过剩，进而刺激泡沫产生。

“高储蓄率带来的周期性问题。”周小川表示，中国又是一个转轨经济，仍旧有一些财务软约束的现象，这可能会造成潜在的、过热的冲动。他认为，面对这些情况，中国还需要尽早地运用宏观审慎管理框架。

人民币可兑换需求自然产生

而针对素来备受关注的人民币可兑换问题，在此次论坛上，周小川表示，人民币跨境使用，首先主要是指在贸易和投资中的运用，同时小心谨慎地允许在金融交易中逐步有所运用。

“人民币如果跨境使用发展到一定阶段的时候，自然会产生一种需求，这种需求就是人民币需要逐步地、有序地走向可兑换。”周小川同时还表示，在1996年，中国已宣布实现了人民币在经常项目的可兑换，资本项目的可兑换是一个中长期的发展进程。

在2011年年初央行年度工作会议上，央行就已提出要积极稳妥推进资本项目可兑换进程。在今年1月，人民币可兑换进程还迈出了重要的一步，即人民币境外直投开闸，央行下发了《境外直接投资人民币结算试点管理办法》

19日，央行货币政策二司司长李波曾表示，截至目前，中国企业人民币到境外直投的试点总量约为190亿元人民币。他还透露，央行拟在年内将跨境贸易人民币结算试点扩至全国。

今年前4个月跨境人民币结算量已达5300亿元人民币，超过去年全年，达到同期贸易量的5%。在陆家嘴论坛上，香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加表示，人民币有三到五年的升值空间，应该抓紧时间推进人民币国际化。

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