庹启斌：发展债券市场对当前经济转型具有现实意义

2011年05月21日 11:37
来源：凤凰网财经

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凤凰网财经讯由上海市政府和中国一行三会共同主办的2011陆家嘴金融论坛于5月19-21日在上海举行，本次论坛的主题为“新时期的金融体系及其宏观管理”，凤凰网财经进行全程直播。国泰君安副总裁庹启斌在专题会场一：“创建繁荣的中国债券市场”上表示，从完善金融市场体系、稳定市场来讲，同时是为了发挥资源配置效率，支持经济转型，产业升级的角度来讲，债券市场发展都有非常大的空间，并且意义是非常现实的。

以下为发言实录：

[庹启斌] 多谢主持人，各位来宾早上好。刚才各位嘉宾，各位领导，都对今天的主题“创建繁荣的中国债券市场”发表了非常有创建的一些想法，本人也是非常受启发。我觉得刚才大家讲的回顾了债券市场发展到目前为止的成就。作为一个证券公司，作为一个投资银行来讲，这个过程，不管是交易所市场也好，还是银行间市场也好，我们都是参与者，跟监管机构，市场的各个主体都有广泛的联系和接触。到目前阶段，新时期金融体系，这次大会的主题是“新时期的金融体系和政府的监管”。在这个阶段，金融体系我们总结的确有很多的想法，由于时间比较紧就把几个观点亮出来，跟大家一块分享一下，最关键还是希望大家能够批评、指正、一块努力，在座的都是市场的参与者，或者说研究者。

[庹启斌] 第一个观点是中国债券市场到现在，现在的金融体系建设过程中，除了银行信贷传统以外，资本市场里面债券市场其实是最早的，但是现在在金融体系的建设角度来讲，在直接融资、小一点的范围来讲，我们觉得直接融资这一块，债券市场这一块应该是最有发展空间、最有提升的空间的，并且我认为现在是一个非常好的时机。从目前来看，金融体系发展到现在，我们看到在目前的宏观调控里面，我们银行信贷的调控之后，银行信贷的压力很大。为什么呢？因为传统的融资渠道主要是银行，现在一控制压力就很大。

[庹启斌]延伸到其他的信贷市场，我们是民间的也好，还是现在最近两年出现的小额信贷公司的发展，需求很大，利率对市场也产生了很大的影响。所以这个信贷市场的发展现在压力很大。同时我们直接融资这一块，债券市场这几年市场体系建设，应该说是非常不错。但是我们看到，现在在一级市场的压力很大。所以社会资金，现在到了这样的一个规模，一定要找出路，信贷也好，还有我们的直接融资股票市场也好，都是一种压力，同时也是集聚了很多风险。

[庹启斌] 所以从完善金融市场体系、稳定市场来讲，同时是为了发挥资源配置效率，支持经济转型，产业升级的角度来讲，债券市场发展都有非常大的空间，并且意义是非常现实的。这是一个比较好的时机，我们国内债券市场的创新是非常好的条件，2009年、2010年，每一年债券市场规模，2009年是9万亿的发行规模，2010年差不多10万亿，发展的需求很大。债券市场从量变到质变的过程会发生。这是第一个观点。

[庹启斌] 第二个观点是怎么样把握好这样一个时机。我非常赞同昨天刘明康主席的讲话，金融市场发展的顶层设计需要我们做进一步的部署。这几年的发展，量的剧变已经发展到一定的规模。因为这是刚才各位市场的组织者也是领导者，各位嘉宾提到的。这里面从量上已经达到极限，规模已经非常大了。但是我们从质量来讲、发展水平来讲还是不够的，尤其是刚才张总提到社会信用这一块，依靠社会信用里面的债券产品现在比例还很小，这是债券市场发展要提升的方面。

[庹启斌] 顶层设计方面首先是理念，过去基础是什么呢？一个是受制于市场经济初级阶段，再一个资本市场初期加上转轨，政府监管的理念就是对风险的零容忍，我们在监管过程中是分业经营、分业管理，就奠定了现在的格局。所以将来从顶层设计来讲，从监管理念、从市场结构建设，包括法律规章里面，都要有所改变。首先是监管理念，现在的资产债券化、产品，以现金流为保证的，以收入为保证的，这个方面的创新要不断的推进，尤其是在沿海地区、经济发展地区，这几年信用基础比较好，所以我们希望在创新里面，在监管的构架里面，在互联互通这一块都要做努力。作为投资银行来讲，现在我们是一个很小的部门来做。我们投资银行，跟其他的中介机构一块，会在这个过程中做很多的贡献。在这里简单讲这些。