国信证券再现PE腐败苗头三家券商被“印头鱼”附体

2011年05月30日 08:17
来源：股市动态分析作者：王柄根

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王柄根

什么是印头鱼？印头鱼又叫吸盘鱼、粘船鱼，学名“鮣鱼”，是世界上最懒的鱼。印鱼游泳能力较差，主要靠头部的吸盘吸附于游泳能力强的大型鲨鱼或海兽腹面，当被带到饵料丰富的海区，便脱离宿主，摄取食物。

盘点过去一年多的IPO案例，记者发现，在国信证券、招商证券及平安证券这三个IPO保荐大户的身后，都有着以“印鱼模式”生存的创投公司。这一模式的典型做法是：券商投行部门承揽IPO项目，充当保荐人的背景下，在上市进程初露曙光之机，这些“印鱼创投”就立即采用突击入股的形式，以低廉的价格获取股权。借此模式，某个“印鱼创投”最终得到多家上市公司原始股，而这些上市公司的保荐人，无一例外的都是同一家券商。

为何国信证券、招商证券以及平安证券这些知名券商的背后无一例外的都出现了“印鱼创投”？在此前国信证券投行腐败案中，国信证券原投行四部总经理李绍武的操作模式，系通过其妻邱利颖及其设立公的公司等方式，参股拟上市公司，形成显而易见的违规。而记者在调查中发现，与李绍武操作模式不同的是，“印鱼创投”模式的隐蔽性在于，它基本都在法律层面撇清与券商之间的关系，给监管方以“两者相互独立，没有利益关系”的印象，这使得即使存在更深层次的利益交换，亦不易为外界察觉。

印鱼模式“三剑客”

券商投行部门与创投机构之间形成“宿主”与创印鱼”关系的，以国信证券、招商证券和平安证券为代表，而这三家券商共同的特点是，在创业板和中小板扩容大潮中占据了相当的IPO保荐项目市场份额。

国信证券与深圳市和泰成长创业投资有限公司(下称：和泰创投)的关系最初展露在公众投资者面前，是在三川股份(300066)身上，三川股份上市的日期是2010年3月26日，而就在此前不到一年的2009年6月20日，和泰创投与国信弘盛投资有限公司(国信证券旗下直投公司)共同对三川股份增资，每股作价3.90元。此后，三川股份以49元/股确定发行价。

自此，和泰创投与国信证券如影随形，国信证券保荐的安居宝(300155)、亚星锚链(601890)及江粉磁材，和泰创投均采用类似模式进行“投资”

招商证券背后的“印鱼”则是深圳市海恒投资有限公司(下称：海恒投资)，海恒投资陆续参股兴化股份(002109)、星期六(002291)和唐人神(002567)，以及日前过会的盛通印刷。在操作模式上也都是在申请上会前夕突击入股，这些项目的保荐人均为招商证券。

与国信证券和招商证券有所差别的是，尽管平安证券也是深圳券商，但其身后的“印鱼”则是位于上海的“上海盘龙投资管理有限公司”(下称：盘龙投资)和“上海恒锐创业投资有限公司”，而这两家创投的背后，则是自然人钱业银。

表：投行宿主和鮣鱼创投的共生项目

券商（投行宿主）	创投（鮣鱼创投）	共生项目
国信证券	深圳市和泰成长创业投资有限公司	三川股份、安居宝、恒大高新、江粉磁材
招商证券	深圳市海恒投资有限公司	兴化股份、星期六、唐人神、盛通印刷
平安证券	上海盘龙投资管理有限公司	东山精密、嘉寓股份、金通灵、新海宜、

关键点：入股时间

这些“被附体”的券商与印鱼创投之间究竟是怎样的关系？一个值得注意的事实是，无论是和泰创投、海恒投资还是盘龙投资，在国内创投界都谈不上是知名创投，与第一梯队的达晨创投、深圳创新投等相比，它们更是创投界的“小弟弟”，投资实力难以让人恭维——和泰创投的成立日期是2009年4月28日，至其2009年6月20日火线入股三川股份的时候，成立仅1个多月。