八菱科技询价失败开A股先例

2011年06月08日 06:48
来源：东方早报作者：忻尚伦

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被迫中止发行的八菱科技，其主承销商民生证券此前还把其合理询价区间均值定在36元/股，以此价格计算，该股发行市盈率高达37.23倍。CFP 资料

在新股源源不断上市并持续破发背景下，A股迎来首个因询价机构不足被迫停止发行的公司。

南宁八菱科技股份有限公司(八菱科技，002592)于昨天15时截止询价。消息人士透露，汽车配件商八菱科技在为期三天的路演过程中，询价机构不足20家，不符合新股发行相关规定，将中止发行。这是新股发行第二轮改革实施后，首家因询价对象不足而中止发行的IPO公司。

主承销商报价高达37倍

“我们还在核实结果，将在明天早上发布公告。”八菱科技的主承销商民生证券资本市场部相关人士昨日向早报记者表示。根据八菱科技既定的询价发行时间安排，应该在今天晚间发布询价结果公告。

在2010年10月，中国证监会启动的第二轮新股发行体制改革方案中，对《证券发行与承销管理办法》进行了修订，在第32条中增加了关于“中止发行”的规定——“初步询价结束后，公开发行股票数量在4亿股以下，提供有效报价的询价对象不足20家的，或者公开发行股票数量在4亿股以上，提供有效报价的询价对象不足50家的，发行人及其主承销商不得确定发行价格，并应当中止发行。

有媒体援引知情人士的话称，“只有19家”民生银行投资银行部董事李枫也在其微博中，针对该消息予以回复称，是“按《证券发行与承销管理办法》第32条规定的‘中止’嘛”，并称“应该中止发行”不是“被逼终止发行”

八菱科技主要业务为热交换器的研发、生产和销售。据国泰君安分析师张欣介绍，八菱科技目前主营产品的65%供应给微车(也就是俗称的“面的”)，而其中的60%都是上汽通用五菱购买的。

张欣更是坦言，八菱科技“发不出去，是很正常的”。他认为，首先，八菱科技是汽车配件生产商，而国内汽车行业正处于低迷状态，暂时看不到起色。“更何况，他们那么多产品是靠上汽通用五菱的小面的吃饭的，依存度太高。”其次，他并不看好八菱科技募集资金投入的项目，“虽然在路演现场，公司高层表示，今后还将拓展IT用散热器和家用壁挂炉散热器，但并没有列在招股书的募投项目中。

据一名参加八菱科技现场路演的机构人士透露，主承销商民生证券现场发布的研究报告中，将八菱科技的合理询价区间均值定在36元/股。“那么高的价格，在现在市场如此低迷的情况下，真的吓了我一跳。”他说道。

招股书显示，八菱科技此次拟发行1890万股，2010年(也就是股本未摊薄前)实现每股收益1.29元；发行后摊薄下来每股收益为0.967元。以36元/股的发行价计算，发行市盈率高达37.23倍。

张欣指出，目前已上市的A股公司中，与八菱科技同行业的可对比公司是银轮股份。银轮股份(002126)昨日收报18.47元/股，对应2010年静态市盈率仅有14倍。

机构“宁缺不报”

在八菱科技之前2个号码，同属于中小板公司的万安科技(002590)，也险些出现报价家数不足的局面。

万安科技的《首次公开发行股票网下摇号中签及配售结果公告》显示，24个询价对象“临危”报价，贴近红线终于保发成功。其中，更有9家询价对象的报价低于最终发行价。报价最低的仅有9元/股，报价之低有着比较明显的“撑场面”痕迹。

而参加八菱科技路演的分析师也明显感到了这种“寒意”，尚没有一家研究机构发表过对这家公司的看法。一资深业内人士表示，八菱科技的询价机构不足“非常奇怪”，“比如你不看好一家公司，你可以报价低一点，因为证监会规定的报价底线是股票面值(即1元/股)，但居然机构们连报价都不愿意报。

值得关注的是，《证券发行与承销管理办法》中同时规定，发行人在中止发行后，在核准文件有效期内，经向中国证监会备案，可重新启动发行。证监会规定，IPO发行核准文件的有效期为一年。

“这太不合理了，”一投行人士说道，“你看到过中国香港、美国有IPO公司发不出去后，还能再次启动发行的吗？”他说，况且如果第二次启动发行，压低发行价，无疑就是主承销商和发行人自己打自己的脸，“唯一的办法，就是拉长时间战线，主承销商多找一些朋友、走走关系，让大家来捧个场。”他说，八菱科技的路演安排也有问题，“三地路演中的两地在端午节前，一地在端午节后，很容易会造成与机构沟通不充分的情况。”