一石激起千层浪 投行业洗牌开启?

2011年06月09日 03:32
来源：证券日报 作者：朱宝琛

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因询价机构不足，八菱科技成为A股历史上首家中止发行的公司。

“从宏观角度看，这应该是件好事，至少告诉发行人市场不一定认可公司的价值，同时，这对投行也敲了一记警钟。”深圳一投行人士昨日在接受记者采访时表示。她同时表示，其实中止发行或是发行失败，在国外市场上很正常，而这才是真正的考验投行的能力。

与此同时，有投行人士称，新股发行中止现象是近期新股破发潮发展的高峰，此举意味着新股发行市场化改革方向受到市场肯定。股发行中止现体现了市场化约束机制正日益发挥巨大作用。随着新股发行改革市场化方向的确立，发行人和承销商应积极应对市场新情况，定价能力及发行窗口都应逐步加强。

在低迷的市场大环境下，曾经被万人哄抢的新股如今成为了“烫手山芋”，连续的破发更使得高价发行的新股沦落到“乏人问津”的地步。而八菱科技的中止发行，也引发了业界对保荐机构能力、自身资源等方面的思考。

有分析认为，八菱科技的发行失败既和上市主体对投资者吸引力不够有关，同时也意味着保荐机构民生证券自身资源不足。按照目前的发行管理办法，除了证券业协会公布的询价名单外，保荐机构可以自行推荐询价机构。一旦出现八菱科技类似情况，大券商可以寻找关系户帮忙“凑数”。

“八菱科技中止发行的案例或将引领投行业重新洗牌，一些强势券商今后将会更容易获得IPO企业认可，而中小券商，尤其是资源有限的券商可能会被企业抛弃。”一券商投行人士直言。

不过，上述深圳券商投行人士对记者表示，如果说一下子就会引发行业的洗牌，这种可能性不大，毕竟，八菱科技因询价机构不足而中止发行在A股市场上还是属于个例，但对投行而言，特别是那些小券商，他们在以后做项目时，可能在定价方面会更谨慎。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新称，在目前市场环境下，如果发行方有诚意，就应该主动降价促销，投资者会有自己的评判标准。不计成本地打新时代已经过去了，承销商应卖力推销，学会适应市场。

分析人士指出，A股市场情绪低迷，IPO供给过多且定价过高，八菱科技中止发行并不十分意外，这是正常的市场选择结果。

当然，中止发行并不意味着发行失败。业内人士介绍，根据相关规定，目前还在批文有效期之内，再找时间发行是可行的。八菱科技如果下调定价仍有可能发行，这会起示范效应，拉低一级市场的整体估值。

上海一券商投行人士称，导致新股中止发行因素较多，而从新股发行角度来说，这将对今后的新股定价造成一定的影响，“高估值的新股肯定是没市场了”

上述深圳投行人士表示，八菱科技发行价是否会调低不好说，但是一般情况下，如果第一次发行失败了，第二次再发行的时候不调发行价格的话，市场就会很难接受。

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