6月点燃中报行情：28只潜质股或成高送转排头兵(5)

2011年06月12日 09:05
来源：中国证券网作者：本页

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医药行业中期投资策略：行业具有长期配置价值

板块维持较快增长:医药板块全部上市公司2011年1季度收入、净利润同比分别增长了21%和19.9%，化学制剂、中药及医疗器械子行业增速较快。由于人工成本上升、原材料涨价以及部分产品价格下降，毛利率同比有所下降，但净利率基本维持稳定。由于2010年行业增速“前高后低”基数影响、影响行业成本端以及价格端的压力正在逐步缓解，我们判断2011年行业增速“前低后高”，全年有望实现25%左右增长。

医改为行业营造整体宽松环境，尽管存在部分扰动因素，但我们认为行业长期增长趋势未改:09年1月21日国务院发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》以来，国家通过加强医保覆盖、提高筹资水平、强化公共卫生服务以及基层医疗网络建设等，加上老龄化带来的用药现实需求，行业连续多年保持了快速增长。尽管存在政府调控药品价格的不利因素，但我们认为老龄化带动患病率提升、全民医保释放看病需求的趋势未改，加之产品创新带来的高价值替代效应，我们判断医药行业未来5年复合增速有望超过20%。

板块估值具有长期配置价值，维持“推荐”评级，建议加强配置:当前板块2011年预测PE 26倍，绝对估值水平处在01年以来的低位。我们判断行业增速“前低后高”，目前行业成本端和价格端的压力正在逐步降低，我们维持行业“推荐”评级，建议逐步加强配置。

投资建议:1、具有业绩增长确定性高、估值具有优势的行业龙头东阿阿胶(000423)、贵州百灵(002424)、东富龙(300171)、康美医药、天士力(600535)、云南白药(000538)；2、研发实力雄厚，储备产品丰富，近期将有新产品获批的信立泰(002294)、恒瑞医药(600276)、恩华药业(002262)；3、建议关注弹性较大的制剂出口企业海正药业(600267)、华海药业(600521)，大股东股改承诺解决后估值有望提升的华东医药(000963)；4、股权激励组合双鹭药业(002038)、华海药业(爱尔眼科(300015)和人福医药(600079)。

主要风险是药品价格调控幅度超预期、2季度板块增速低于预期。

化工板块寻找半年报业绩超预期品种

本周A股市场虽然指数运行相对低迷，但个股行情依然活跃，尤其是化工股板块更是持续出现强势股，比如说周末的德美化工浙江龙盛、三友化工等，那么，如何看待化工股如此的态势呢？

两大动力催生

化工板块结构性机会

对于当前化工板块如此的走势，分析人士认为这主要是化工行业目前面临着两个较为清晰的发展趋势，一是面临着环境的压力，化工行业的集中度将渐趋提升。众所周知的是，前些年，由于面临着环境压力，越来越多的国际化工巨头将一些高污染、高耗能的化工生产线搬迁至我国。但随着我国经济的快速增长，环境的压力也迅速提升。在此背景下，我国也加大了对化工行业的整治力度，比如说在焦炭等煤化工领域，就明确提升了淘汰落后产能，以尽可能低的环境成本获得更高的社会、经济效益。在此背景下，不少小企业纷纷被淘汰，行业集中度迅速提升。但由于全球市场的需求依然旺盛，这有利于我国化工行业的盈利能力的迅速提升，氟化工、电石等煤化工均如此。

二是周期性的因素推动着大宗商品价格出现脉冲的态势。这主要体现在纯碱以及一些类似于丁酮等供给突然出现紧张的相关化工品中。其中纯碱等产品价格的上涨，一方面是因为气候因素导致供给出现了紧张，另一方面也由于缺电因素使得纯碱等高耗能产品价格出现了脉冲式的上涨行情。而丁酮产品价格上涨主要是因为日本地震使得日本的供给出现不稳定的特征，故产品价格迅速脉冲。与此同时，钛白粉等产品价格的上涨，与原料价格上涨以及国际垄断龙头企业对相关产品价格的强大的定价权也有着一定的联系。不管产品价格上涨的原因如何，最终的结果都是一样的，那就是这些产品价格有脉冲特征的相关上市公司，半年报业绩有望超预期。