华富基金：5月宏观经济数据与上调准备金率点评

2011年06月14日 17:27
来源：凤凰网财经

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今天公布的5月CPI数据同比上涨5.5%，环比上升0.1个百分点，创下近34个月的新高。物价上涨的压力虽没有解除，但是上涨幅度处于市场的平均预期之中。从物价压力的构成来看，食品价格快速上涨依然是主要因素，由于翘尾因素与天气旱涝转换对食品价格的压力依旧，预计6、7月份CPI将持续保持高位。

5月PPI数据同比上涨6.8%，涨幅与4月持平，显示输入性通涨的压力依然强大。主要原因是国际上资源价格的上涨，包括油价在内的大宗商品的价格上涨，对国内工业生产者出厂价格保持高压状态。PPI数据的压力将会对后续CPI数据形成一定的推动力，我们将对此保持审慎。

CPI数据创新高，PPI数据维持高位，央行即刻反应，发布公告，自6月20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

由于之前市场普遍预期央行会采取加息的措施，此次上调准备金率应该说是预期外的，这可能与之前企业实际贷款利率维持高位相关联。但无论采用何种措施，我们认为，短期内货币政策仍将从紧，而从较长时间来看，由于货币紧缩效果已经在货币条件和经济增长方面开始发挥作用，调控政策在未来的月份会得到进一步体现，推高国内通胀的因素可能得到缓解，通胀见顶，政策趋缓仍是下半年的大概率事件，目前市场的平均估值仍然具有较强的安全边际。

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