中期通胀仍处于可控高位

2011年06月15日 05:06
来源：新京报

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- 数据解读

虽然全年通胀不至于失控，但仍然长时间维持相对高位，可以概括为“前高后不低”。明晰的政策取向，自然有助于引导社会通胀预期下行。

宏观数据中最受关注的无疑当属CPI走向。国家统计局公布的数据显示，5月份，居民消费价格(CPI)同比上涨5.5%，工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨6.8%。虽然CPI创出34个月以来的新高，但对这一涨幅各方面早有预期。

在拉动物价上涨的主要因素中，食品价格11.7%的月度涨幅成为最大的贡献者，这与本轮通胀一直以来都由食品引导的特征相符合，随着非食品价格上涨步伐的加速(同比上涨2.9%，是2001年来的最高)，显示出通胀的基础正在变得更加广泛。

在微观领域，八大类商品中影响未来通胀的关键和最大风险，仍是食品(农产品)。而天气无疑是非常重要的影响因素之一———长江中下游地区旱情严重，好不容易等到天降甘露，却由旱转涝。究竟天气还将如何变幻，对农业生产造成多大的冲击，各界包括政府心里都没底，但毫无疑问，农产品涨价的风险正在不断被强化。

2007年—2008年的通胀事实提示我们，中国的通胀压力，一方面来自某种居民日常消费商品的价格失控；另一方面则来自国际传导，而引爆国际大宗商品飙升的诱因更多。外围方面，美国近期公布的经济数据并不乐观，尤其是就业情况较预期更差，外界纷纷猜测美国联储局会否推第三轮量化宽松；到底量宽会否再加码，还要三个月后才知，但美元已率先下跌，近期盛传的“美国国库已无黄金”等流言，同样具有煽风点火的功效。若商品价格重拾升轨，势必会加重中国的输入型通胀压力。

中国经济已明显出现增长放缓、企业资金紧绌，但通胀却因上述两个因素变得更复杂，更难预测。不过，笔者认为，中期通胀将处于相对可控的高位。

短期通胀难言压力已经得到缓解，全年最高点在6、7月份，存在逼近甚至超过6%的风险。另外，虽然全年通胀不至于失控，但仍然长时间维持相对高位，可以概括为“前高后不低”

在经济下行迹象进一步凸显的背景下，宏观调控可谓进退两难———因若继续加息、加存款准备金率的步伐，可能变成“超调”即过紧，打击经济与就业；若放慢收紧银根步伐，却怕通胀失控———这也造成了经济界对经济及政策的走势解读分歧不断，市场预期混乱。尽管就M2、贷款增速等指标来看，数量调控已经基本实现其功能，但央行依然选择了在数据公布之后上调存款准备金率，这无疑是表明了宏观调控的态度：通胀仍是调控的首要目标。而明晰的政策取向，自然有助于纠偏混乱的政策预期、也有助于引导社会通胀预期下行。

□王莹(上海学者)