B股身陷“边缘化”尴尬或将退场

2011年06月16日 07:28
来源：今日早报

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经历了一波“断崖式”暴跌之后，沪深B指在最近两个交易日企稳反弹。15日上证B指收报252.13点，较两个月前创下的年内高点大跌逾23%。

在国际板渐行渐近、中国资本市场迈上开放新台阶之际，曾经是中国对外开放重要“窗口”的B股市场，正在日益“边缘化”

B股遭遇“断崖式”暴跌

6月9日，B股市场遭遇突如其来的“断崖式”暴跌。当日上证B指以278.81点小幅低开，早盘震荡走低，午后突然大幅下挫，尾盘以接近全天最低点256.91点报收，较前一交易日大跌7.90%。深证B指跌幅也超过3.5%。当日14只B股跌停。

此后两个交易日，沪深B股继续大幅走弱。上证B指分别出现2.72%和2.31%的较大跌幅，短短3个交易日累计跌幅高达近12.5%。相较4月15日的329点年内高点，上证B指在不足两个月的时间里大跌了近25%。

B股持续大跌有其技术面的原因。2010年初至2011年4月20日，B股市场走势持续强于A股。上证综指和深证成指分别下跌8.04%和6.91%，而同期上证B指大涨29.64%，深证B指涨幅高达33.34%。

“进入2011年以来，在流动性持续收紧的环境下，A股市场估值重心下移，中小板、创业板均出现了大幅调整。与此同时，人民币汇率呈现加速升值态势。在这一背景下，以美元和港币计价的B股市场存在较强的补跌要求。”国开证券研究中心总经理程文卫分析说。

逐渐淡出资本市场“中心舞台”

海外中国概念股遭遇信任危机，则被视为引发本轮B股暴跌的“导火索”之一。

继不断曝光的造假事件令纳斯达克中国概念股集体暴跌之后，6月8日美国券商盈透证券宣布，由于担心一些中国公司可能存在会计违规行为，禁止客户以保证金的方式买进部分中国公司股票。新浪、搜狐、当当网、麦考林……130多家知名中国海外上市企业被列入“黑名单”

在许多市场人士看来，上述事件直接引发了国际金融市场对中国企业的信任恐慌，从而导致部分投资者大幅抛售B股。一些专家甚至作出“境外机构借打压B股做空中国内地市场”的推测。

事实上，除了上述直接因素外，发展停滞的B股市场陷入“边缘化”危机，恐怕是其长期走弱的最根本原因。

诞生于上个世纪90年代初的B股市场，曾肩负着双重使命——中国向外资开放资本市场的一扇窗口，解决当时外汇紧缺问题的一条途径。

B股市场在近20年的时间里历经一波三折。1992年首只B股真空B上市后，B股市场迎来近6年的快速成长期。但到1998年之后，其发展基本处于长期停滞状态。特别是随着中国外汇储备的快速增长，近年来B股市场在停止扩容的同时交易清淡、流动性弱，且长期处于折价状态。

来自国开证券研究中心的数据显示，截至6月14日，沪深市场86只“A＋B”股中，59只B股折价率超过50%，占比高达近七成。

伴随规模的不断增长，A股市场以最具活力新兴市场身份现身全球资本市场的“聚光灯”下。与此同时，投融资功能大大减弱的B股市场却背道而驰，逐渐淡出中国内地资本市场的“中心舞台”

国际板或解决B股遗留问题

值得注意的是，正在筹建中的上海证券交易所国际板，一度被视为解决B股历史遗留问题的契机。

一些业内专家曾建议，鉴于B股市场已经是境外美元、港元投资中国内地股市的现成场所，可通过政策支持在B股的基础上打造国际板。2010年8月，市场流传的一份权威机构关于“国际板可能导致A、B股合并”的研究报告，则一度令上证B指出现单日上涨5.06%的抢眼表现。

此后，随着国际板筹建的推进，“以人民币计价”的基本原则使得市场对于B股的热情跌至了冰点。

国际板渐行渐近，B股何去何从？程文卫表示，设立国际板彰显了中国资本市场对外开放的方向，这与当年设立B股市场的定位是一致的。监管部门应借推出国际板之机，通过妥善的处置方案，解决B股这一历史遗留问题。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新则建议，对于“A＋B”形式的B股公司，可以采取大股东回购形式，同时在A股市场同步进行定向增发，增发后将B股予以注销。对于20家纯B股公司，可针对不同情况，或在A股市场直接IPO，或通过重组登陆A股市场，不符合相关条件的则退出资本市场。

见证了中国资本市场20年风雨的B股市场，是否会在结束历史使命之后黯然离场，人们正拭目以待。

据新华社

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