媒体称地方债危机说法完全危言耸听忽视中国财政实力

2011年06月16日 19:01
来源：财经网作者：徐斌

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【财经网专稿】记者徐斌 关于地方债危机的说法，一直以来，国内国外层出不穷。没有比这更荒谬的了，无论从政府债务占GDP比例、政府财税的角度，还是从银行的角度，地方融资平台风险虽然不能说忽略不计，但绝对上升不到危机的层面上来。事实上，融资平台债务，对于地方政府而言，是在经济谷底时期，财务高杠杆扩张的基建项目，无论对于中国经济，还是对于地方，都是一笔巨大财富，而非负担，至于泡沫、危机云云，纯属危言耸听。

近期有财经媒体不断以“命悬平台贷款”冲击眼球的标题，警示市场地方融资平台风险，而也有市场分析师撰文表示“地方政府债问题绑架中国经济”。此类观点内在逻辑是：地方融资平台债务，皆是地方土地财政做支撑，一旦房地产行业萧条，地方土地财政收入萎缩，相关银行贷款自然打水漂，银行坏账高企不下甚至有破产可能，这会引发信用紧缩最后导致经济崩盘。

持此观点的分析人士，显然弄混了中国地方融资平台债务和中国银行业的性质，更忽视了中国政府债务规模与GDP的比例。

地方融资平台巨大债务，本质上中央财政卸责银行系统的产物。分税制下，政府权责不对称现象非常严重，县级政府财权与事权严重脱节，在中央转移支付效率低下情形下，县级政府的基建投资，很大程度上只能靠地方融资平台完成。而基建投资完善的直接效益，并非体现在项目现金流进项上面，而是体现在中国整体财税增长上面。因为基建完善促进宏观经济效率提高，第一受益者，就是间接税为主的中国财政。但分税制下，中国财税的大头，又被中央财政拿走。这种情势下，要求地方政府土地财税负担基建支出大部分，显然是中央财政卸责行为。

目前按央行口径最大限度匡算地方政府债务规模，也不过是14.4万亿人民币，而同时中央政府国债规模接近2万亿，也就是说中国政府债务总规模在16.4万亿左右。2010年中国近40万亿，中国政府债务占比GDP不过40%左右，而同期日本政府占比GDP比例是200%，美国是120%，其他欧元区国家政府债务之多，几乎到失控边缘。从资产负债表角度看，中国政府的债务状况，应该是非常健康的。另外，中国财政收入近四年翻番，而今年前五月同比增幅高达34%，试问这样的财税增收，还能有什么样的政府债务危机？

至于诸多地方债务泡沫云云，更是混淆视听。泡沫不过是信用膨胀到极点的现象，之所以危险，就在于在人群乐观到爆棚的时候，财务高杠杆运作项目，一旦信用收缩，之前的项目投资全部打水漂。试问，地方融资平台巨债，是经济低谷低息借贷的呢？还是经济巅峰一片乐观之时高杠杆操作？

2010年，随着中国经济逐步回暖，中央实际上已经收缩地方债务规模膨胀了。这也就是说，地方政府在2008年底低息高杠杆运作一批大项目，这些债务既非欧美国家那样花在公民福利支出上，又非战争花销上，而是实实在在的公路桥梁乃至高铁上，都是提高整个宏观经济效率的基建设施，功在千秋，何来绑架中国宏观经济一说？

至于导致银行大面积坏账导致金融危机一说，更是夸大其词。因为中国银行业大股东就是政府，银行业在2009年对地方政府的天量信贷，完全是算政治账。一旦地方政府融资项目投入后无现金流，银行相关信贷业务有坏账，那么到时中央财税买单即可。这中间，还撇开中国银行业近年来因为垄断地位而积累的暴利不说。

所以，中国银行业有些许损失的说法，能成立，但要说地方债危机，或者绑架中国经济云云，纯属危言耸听。