产业资本增持：银行股拐点将至? 机构鼓吹两个逻辑

2011年06月24日 08:49
来源：南都网作者：陈元元

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从某个角度看，银行股跟地产股比较相像：都处于盈利转差的预期之内，业绩的“地雷”压制着股价率先于基本面之前就出现了较深的调整。

近期，银行股依然压力重重，先后受到地方融资平台风险担忧、外资唱空等负面因素冲击。6月20日瑞信将中国银行类股的评级从增持下调至减持。早在5月底，标准普尔更放话称中国银行业未来3年新增不良贷款将继续上升至10%。不过，投资看的是预期，如果预期转变，那么股票的机会也就到来了。综观机构对银行板块的二季度策略，估值低以及中报业绩超预期的两个因素已经让唱多者占据了上风。而且，产业资本开始大手笔加仓银行股，这无疑是个积极的信号。

史玉柱唱多做多

受平台贷款清理及银监会《新资本充足率监管办法征求意见稿》影响，加上外资唱空等多方面负面因素冲击，银行股成为下跌重灾区。连续下跌之后，银行股近期也终于出现了小幅度反弹。

其间也出现了一些有趣的现象。先是一连串数字整齐的挂单在盘中出现：6月22日上午10点开始，工行盘中多次成交250手买单，而建行则连续成交230手的买单，频率集中时一分钟曾多达6次。而在20日，工行的“740”与建行的“750”买单也曾联袂登场。虽然有人戏称是市场低迷，操盘手在调侃股市，不过也有私募分析称，这么低的估值下，不排除汇金、险资等在增仓银行股。

而且，产业资本的代表人物之一史玉柱也开始连续增持民生银行。据香港联交所披露的资料显示，截至6月17日，史玉柱旗下上海健特生命科技有限公司持有民生银行A股的比例达2.66%，占民生银行总股本的比例达2.2%，相比截至6月8日这一时点的持股比例2%提高了0.2个百分点。

史玉柱还在微博上唱多。先是认为市场对地方融资平台的风险恐惧过度，“资本市场对商业银行的地方政府融资平台悲观过度。我接触几个商业银行决策者，他们均认为发达地区的政府平台是他们最最优质的客户，有土地打折抵押，有还款来源，有信誉保证。除四大国有银行，商业银行的网点尚未开到经济欠发达地区，客观上回避了风险。”

他还在为之前减持金融股而懊恼。“两年前金融危机，国外分析师均认为中国G D P将负增长，危机期很长。我公司也被吓坏，对政府解决经济危机产生怀疑，做出了抱着现金过冬的错误决策。低价出掉持股七八年的大量金融股，虽获利超过健康和网游业务累计利润总和，但与数月后股价相比减少几十亿。怀疑党的宏观经济把控能力，是要付沉重代价滴！” D P将负增

对于史玉柱的行为，深圳中钜资产管理有限公司总经理徐海鹰分析，“是战略性增持。”这些企业家的企业规模做到一定程度之后，大多会涉足金融领域，“以目前这种价格来看，不排除史玉柱还会继续增持。”

提前备战中报行情

从基本面看，高悬在银行股头上的始终是那把政策风险的利剑，其总是不断地、反复被提及。招商证券分析师罗毅认为，地方融资平台贷款不是洪水猛兽，徐海鹰也判断，地方融资平台的风险是可控的。

“银行板块未来2年保持业绩20%左右的稳健增速是大概率事件，我们依旧认为业绩增长所带来的估值水平的自动下降后的恢复是下半年我们期望的银行板块主要投资机会所在。东北证券作出如是判断。

“估值低，中报业绩超预期，是买入银行股两大支撑因素，在政策紧缩预期结束并进入观察期之后，主力资金更愿意介入这样的股票。”从近期来看，徐海鹰认为银行板块中报业绩平均可增长30%，二级市场拐点则可能在七八月份。

罗毅也认为，6月份银行股因一些内容不确定的新闻噪音而出现下跌是非理性的，目前是加仓良机。市场对2011年上市银行中报业绩高增长预期已逐渐一致。在目前股价已经历一轮调整的时点，与其等待中报行情不如提前行动。

国金证券也认为，目前政策波动影响已告一段落，中报行情即将展开，建议提高银行股仓位配置。其理由是，虽然长期上市银行面临较多的压力，包括资本充足监管、平台贷款清理以及利率市场化等，但短期来看银行估值安全，今年业绩增长明确，同时进入7月之后中报行情期间银行中报高增长依然可以期盼，所以对银行板块并不悲观。

民生、招商成机构首选

综合机构以及私募的观点来看，投资者可以关注重合度比较高的民生银行、招商银行。

徐海鹰建议，首选弹性较好的民生银行、招商银行，同时可以关注深发展超预期发展的可能。其次可以关注国有五大行，安全系数比较高。他建议回避地方性银行，因其外地网点受限，加上调控之下，资金优势均尚未体现。

罗毅则建议积极关注存款优势明显、中报高增长的银行，如民生银行、招商银行、工商银行、农业银行、深发展。

东北证券重点推荐目前重点推荐招商银行、民生银行、浦发银行和深发展，其中招商银行和民生银行是在零售业务上具有先行优势的银行，浦发银行和深发展是在零售业务发展上具有某种优势、未来可能会加速发力的银行，因为零售业务是在利率市场化情况下反而会受益的业务。