货币政策或向“宽松”微调

2011年07月05日 02:40
来源：新快报

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-6月27日，安徽淮北市，一名商贩接过消费者购买猪肉支付的100元人民币。分析人士预计，由于翘尾因素影响进一步加大、猪肉等食品价格上涨，6月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅可能达6.2%，再创年内新高。CFP供图

国务院本月将定调下半年宏观经济政策

为缓解通胀压力、抑制资产价格膨胀，去年年底国家宏观调控政策作出重大调整，在继续实施积极财政政策的同时，货币政策由“适度宽松”转为“稳健”。2011年以来，货币政策不断向“稳健”转变、向常态回归。

目前，中国的宏观紧缩政策已经进入观察期，关于中国经济是否出现滞胀风险的争论已经出现。本月，国务院将召开常务会议分析上半年经济形势并定调下半年政策思路。分析称，下半年货币政策基调或将朝着宽松方向微调。

据媒体报道称，一种宏观政策新思路正在形成——相对紧缩、定向宽松。具体内涵是：在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。

报道还称，近日有关部门在其组织的经济学家座谈会上提出了这种概括性思路。

报道引述官方人士说法，“目前政策的总体思路是保持在‘稳健’方向的连续性，即便是基于对‘超调’风险的担忧，也不会逆转至大幅扩张的宏观政策，国家不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的‘定向宽松’政策，则可以在这种‘相对紧缩’的环境里推出。

观点争鸣

目前，中国的宏观紧缩政策已经进入观察期。关于中国经济是否出现滞胀风险的争论已经出现，随之也出现了宏观紧缩政策是否超调的质疑声。

北京大学教授厉以宁：在6月26日举行的第二届全球智库峰会上，厉以宁表示，目前的紧缩政策可能会带来滞胀。他说，“如果把已经偏紧的货币流通量误认为还没有回归到正常水平，继续紧缩，从结构层面来讲，加剧结构的不协调是不可避免的。从微观层面来讲，产品供应链的断裂，而引起的失业人数的增加同样不可避免。

全国人大财经委副主任委员、国家统计局原副局长贺铿：中国面临滞胀风险，经济已出现滞胀苗头。他说，就业仍是一个问题，国家决策层应该警惕经济放缓伴随着高通货膨胀的局面。

全国人大财经委副主任委员吴晓灵：6月25日，吴晓灵中国经济不会出现硬着陆和滞胀风险。她认为，不应该把所有的通胀率上升、经济增速下降的情况都认为是滞胀，“如果这样就太泛了。”滞胀应该是通货膨胀率很高而经济增长停滞的情况，GDP增速至少下降到2%-3%才能叫做停滞，“中国无论如何不会下降到这个速度”

摩根大通亚太区董事总经理龚方雄：

牛市快来了

新快报讯上周五，在南京证券下半年投资策略报告会上，摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，中国的大牛市快来了。

龚方雄认为，中国的通胀不是寻顶，而是见顶回落。按照全年通胀预计5%以下来算，5月份CPI同比上涨5.5%；6月份可能是6%左右，2011年上半年已然是在5%以上，那么，下半年CPI增速将回落至4%左右。在经济增速方面，中国下半年经济增速将比二季度好，环比有望超过9%；而全球的复苏形势虽然暂时低迷，但也是下半年比上半年好。

基于以上两点，龚方雄判断紧缩政策已经进入收尾阶段，加息的动作还有1-2次，上调存款准备金也最多1-2次。他强调，2700点-2800点是非常好的买入区域。龚方雄认为，近期A股的反弹是一种纠错行为，现在正是投资最佳时点。

值得注意的是，与会的富国基金副总经理陈戈并不认为新一轮的牛市即将到来，但就中长期而言，A股市场中的成长股正面临较好的投资机遇。在下半年的投资机会上，陈戈认为，一是受益于投资增速的行业，如水利建设、电源和电网建设、铁路建设的重启、保障房建设，以及“十二五”规划的新兴产业；二是产能受限，受益于结构性调整的水泥、钢铁板块；三是政策不再加码，具有估值修复行情的地产、银行板块；四是汽车、工程机械等行业。

南京证券研究所副所长周旭分析，下半年，两市有可能在经济转型的阵痛下反复筑底，并探出重要的底部，上证指数运行区间在2500点-3200点，建议投资者沿低估值、高景气，以及国家战略方向上寻找投资机会。

(据《大众证券报》)

权威表态

王岐山：把握好稳健政策执行力度

新快报讯无论是国务院副总理王岐山对中小企业贷款难问题的谈话，还是经济学家座谈会传出的风声，都预示着上半年数量紧缩的货币政策基调，下半年或将朝着宽松方向微调。

王岐山副总理7月1日至2日在河北省石家庄市考察工作中强调，就业是民生之本，小企业的生存与发展直接关乎就业增长、经济转型和社会稳定。要从战略和全局高度，加快转变金融业发展方式，推进结构调整和改革创新，全面提高对小企业的金融服务水平。金融系统要按照中央的要求和部署，把握好稳健的货币政策执行力度，坚持有保有压，着力优化信贷结构，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。

货币政策下半年微调似乎已成为各方面的共识。王岐山副总理提及加强对中小企业的金融支持，就是包括加快民间信贷合法化等金融制度改革，让中小企业钱荒的问题得到解决。其中“有保有压，优化信贷结构”历年来在工作报告中都要提及，但今年下半年的首要表现，可能就是中小企业信贷额度可能不会像上半年那么紧张了。

值得注意的是，“把握好稳健的货币政策执行力度”内藏玄机，因为上半年货币政策实际上就是数量紧缩而非“稳健的货此番提及“把握好稳健货币政策执行力度”，可能预示下半年要宽松以对冲上半年紧缩。 (据《上海证券报》)

经济观察

货币政策紧缩宽松之辨

“总体来看，在资本继续流入的背景下，即便还会继续提高存款准备金率，但提高的频率也会明显降低。”一位官方人士表示。今年上半年，央行累计6次上调准备金率，一共300个基点。在信贷总量规模上，全年累计信贷拟投放约7.5万亿元，业内人士预期上半年投放4.2万亿元。

值得关注的是，国务院总理温家宝近日在英国《金融时报》上发表署名文章中的部分表述已被外界视作“紧缩或进入尾声”的信号。文章指出，从2010年1月以来，银行准备金率和基准存贷款利率分别上调了12次和4次。货币和信贷供应因此恢复到了正常水平。

事实上，在维持相对紧缩的同时，针对经济中出现的下滑风险，定向宽松政策其实已经开始推出。上述官方人士列述多个“定向宽之处。第一，是针对中小企业融资难的问题。这一点，银监会已经发布了关于支持银行改进小企业金融服务的通知；第二，针对地方政府融资平台的现金流压力，国家发改委已经发文，允许地方政府投融资平台公司发行企业债券，并要求将筹措的资金优先用于保障性住房建设；第三，汽车产业政策。为了遏制汽车消费的下滑态势，有关政策已在酝酿之中；第四，个税改革已经推进，这是刺激消费的重要举措；第五，有助于“进口战略”加快实施的关税下调政策，在7月1日起已经进入实施阶段。

“目前政策的总体思路是保持在‘稳健’方向的连续性，即便是基于对‘超调’风险的担忧，也不会逆转至大幅扩张的宏观政策，国家不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的‘定向宽松’政策，则可以在这种‘相对紧缩’的环境里推出。”上述官方人士说。

(据《第一财经日报》)