央行年内第三次加息货币政策或加强价格工具应用

2011年07月07日 00:23
来源：经济观察网作者：胡蓉萍

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经济观察网记者胡蓉萍 7月6日晚，市场终于迎来了预期已久的加息。

中国人民银行决定，自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。

国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师，中国银行业协会首席经济学家巴曙松预计下一步紧缩政策会平衡运用利率等价格工具和数量工具，利率工具的灵活性会有所提高。

减轻负利率

加息早在6月下旬就有了先兆。央行6月27日公告，为保持基础货币平稳增长和货币市场利率基本稳定，发行2011年第四十五期20亿元的1年期央票。

在6月16日3个月期央票利率上涨8.17个基点的带动下，接下来的一周1年期央票中标利率在连续11期持稳后首度变动，上涨9.61基点至3.4019%。6月23日，央行暂停了3个月期央票的发行。

这些曾被部分市场人士解读为加息信号，银行间市场的交易员们也认为近期加息在意料之中。

汇丰银行大中华区首席经济学家、董事总经理屈宏斌在6月下旬接受本网记者采访时就曾预料到加息：GDP增速如果能放缓到9%左右、甚至比9%更低一些，这些都是保证通胀放缓的一些前提条件。所以从这个意义上来讲，我是觉得政策可以、至少在短期内，至少在三季度内，应该是保持这种紧缩政策不松动。具体的表现就是温和加息，这样做都会有利于通胀尽快的见顶。

这是中国央行今年以来第三次提高基准利率，也是从去年以来第四次提高利率水平，本次利率调整后，一年期定存利率从目前的3.25%将上调至3.5%将一年期贷款利率则从6.31%上调至6.56%。

澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为从很大程度上来说，本次加息的影响是“不对称”的影即其对存款的影响，将大于对贷款的影响。这是因为，由于市场流动性偏紧，市场实际贷款利率已经远远高于基准利率，并已经考虑到了多次加息的因素。

因此，他认为，中国仍然面临着较为严峻的实际负利率，本次加息25个基点，尽管帮助甚微，但仍有利于减轻实际负利率的状况。

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇表示：“此行此次加息应是经过反复权衡后的选择，尽管加息有经济减速、热钱等负面因素，但由于当前银行存贷款名义利率远低于市场利率水平。因此加息很有必要，一方面是对负利率的修正、有利于管理通胀预期，另一方面可发挥利率的杠杆作用，挤出资金占用多、回报率低的项目，从而腾挪出更多资金进入中小企业。

花旗银行表示其上修今年中国CPI至5.3%；同时，花旗预计下半年通胀将逐步滑落，全年GDP经济增长9.2%。

政策或加强价格工具调控

今年以来，央行一直保持着一个月一次调高存款准备金率的频率，但加息今年以来才是第三次。但北京大学教授厉以宁日前表示，存款准备金率一刀切可能会引发滞涨。

巴曙松也表示：“此次加息有助于校正负利率，显示货币政策依然将抑制通胀作为从紧政策的主要目标。在社会融资日益多样化的市场环境下，过度依赖提高准备金率、贷款控制等数量工具不仅政策效果受到影响，而且还可能导致流动性的结构性失衡。

宏源证券首席经济学家房四海表示，我国货币政策有滞后性，更多的是关注通胀的水平值，而不参照领先型指标进行调节。虽然我国CPI数据可能在6月见顶，但未来仍有可能会维持高位，因此，未来仍有继续加息的可能性。

他肯定了加息的积极意义，他认为加息后提高准备金的可能性就会降低，同时有可能会使此前的一些低成本资金得到释放，货币供给反而会增加，从而导致民间利率的回调，因此加息其实对经济结构调整及中小企业来讲是件好事。

此前由于多次上调存款准备金率，却将存款利率保持在较低的水平上，大量的银行存款已经开始逃离银行系统，并流向一些非银行金融机构。

刘利刚表示：“与银行相比，这些非银行金融机构不受到调整存款准备金的影响，因此在过去的数十次存款准备金率上调中，受到的冲击较小，也因为‘实际负利率’的存在，而获得了大量的流出银行体系的资金。这些非银行金融机构的长足发展，一方面将推动利率市场化的发展，另一方面，也可能造成中国金融体系中的新的风险。

考虑到通胀以及金融稳定的因素，刘利刚认为，中国央行的加息举动仍然没有完成，澳新预期，为了控制通胀，并管理通胀预期，中国央行仍将在第三季度加息一次，幅度为25个基点。

花旗银行则预估第三季仍有加息机会，预估一年期定存来到3.75%。

屈宏斌预计，下周公布6月数据，CPI可能冲6-6.5%，他认为加息暗示领导们这几天到下面调研后对增长并不太担心，控物价仍是首要任务。他预计总量信贷政策在3季度仍然紧，存准率上调依然有可能。但随着通胀回落和经济增速放缓到9%以下，4季度信贷局部松动可期待，但总量上不会放松。