资金面趋紧难抵机构配置压力 7年国债招标符合预期

2011年07月07日 04:24
来源：上海证券报作者：王媛

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银行体系资金面趋紧难抵机构的配券压力。在银行、保险等机构的配置需求带动下，昨日招标的300亿元7年期国债中标利率为3.70%，终于开始略低于二级市场。业内人士分析，随着资金面的缓解及货币政策最紧局面的过去，预计债市一级市场将继续回暖。

今年6月以来，由于资金面紧张，出现了一级市场的发行利率高于二级市场水平的局面。而昨日招标的7年期国债，其3.70%的中标利率基本符合市场预期，低于二级市场1个基点左右。招标前日，收益率曲线显示，7年期国债二级市场收益率为3.71%。据一位参与投标的交易员透露，机构认购情况尚可，首场投标倍数达1.56倍。

本期国债的中标利率与边际利率之差仅为4个基点，显示机构投标时分歧不大。市场人士指出，目前国债收益率已包含了一次加息的预期，即使央行昨日宣布加息，对未来债市的影响也较为有限。而从上周一年期央票近3.5%的利率来看，恰好高于1年期定存利率25个基点，在月度宏观数据即将出炉之际，市场对近期加息的预期也越来越浓，因此，昨晚央行宣布加息，也在多数投标机构的预期之内。

“加息肯定势在必行了，通胀压力依然很大。招商证券债券研究小组的一位研究员昨天下午对记者表示，目前市场上对7月份再度加息的看法较为趋同，大多认为本次加息已处于加息通道的尾声。“食品价格上涨足够推高6月份的CPI同比增幅至6.2%，但经济下行也较明显，考虑到就业和中小企业的经营因素，估计决策层对加息也颇感两难。”上述研究员坦言。

昨日虽然7天和14天开盘利率都高企在7.5%，但资金整体供给较为充裕。隔夜品种全天加权平均利率开始回落，7天回购利率仍然上涨，隔夜和7天回购加权平均利率分别高企在5.64%和7.42%。据一位交易员介绍，昨日资金供给在午后开始增多，实际融入资金并不困难。安信证券预计，未来随着资金面的回暖及货币政策最紧局面的过去，预计债市一级市场投标也会恢复常态。