三友化工：上半年业绩预增252.18% 估值较低

2011年07月07日 10:38
来源：凤凰网财经作者：山东神光

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三友化工(600409)2011年上半年业绩预增252.18%

山东神光

事件：三友化工预计2011年上半年营业收入50.68亿，同比增长35.75%；归属于上市公司股东的净利润3.86亿元，同比增长252.18 %；每股收益0.3714元/股。上年同期营业收入37.33亿，净利润1.09元，每股收益0.1167元。 %；每股收益

神光分析：

1、三友化工是我国制碱工业的重要生产、出口基地，拥有自营进出口权，拥有国内单套产能最大的纯碱生产装置，具备年产纯碱160万吨生产能力，产量行业排名第二，产销率100%，国内市场占有率达到13%，年出口量40万吨。2011年主营收入计划为100亿元，生产纯碱200万吨、粘胶短纤维22.4万吨，PVC31万吨、烧碱32万吨、有机硅3.46万吨、氯化钙11.5万吨。

2、纯碱主要分布于我国华东、华北区域，到夏季用电高峰期，华东华北地区电力紧张局面较为严重，当地纯碱开工率或低于全国平均水平。今年4月下旬开始的电荒在全国大范围蔓延，致使纯碱价格屡创新高，长三角轻质纯碱6月3日的报价是2100元/吨，从4月初的1650元/吨上涨到6月初的2100元/吨，纯碱价格已连涨5周，而这一趋势暂时还未显示出停歇的迹象，截至6月9日，相关生产企业的轻质纯碱出厂报价已经突破2200元/吨。在全电荒在愈演愈烈的背景下，用电自给率高的高耗能基础化工行业，如氯碱上市公司更易规避上游电力成本的上升，并享受由于市场供需缺口不断扩大所带来的产品涨价收益。同时新出台的《纯碱行业准入条件》对现有和在建的纯碱产能能耗方面提出了更高的要求。

3、2011年3月，公司定增15.08亿元项目达产后将新增8万吨高白细旦粘胶短纤维和8万吨水刺无纺布用粘胶短纤维、40万吨聚氯乙烯、50万吨烧碱产能。

4、简单估算,目前股价对应10-12年PE 38X、16X、13X，估值较低。 38X、