摩根大通：中国加息25个基点 6月CPI可能将走高

2011年07月07日 15:55
来源：凤凰网财经作者：摩根大通

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摩根大通

中国人民银行今天(7月6日)宣布自7月7日起上调主要政策利率25个基点。一年期基准贷存款利率上调25个基点后分别至6.56%和3.50%。这是自去年10月以来央行第五次上调主要政策利率。市场普遍预计到了此次加息(近几周央票收益率上升)，而且赶在下周发布6月份CPI数据之前。我们预计CPI同比将进一步上涨至6.2%(5月份为同比上升5.5%)，主要是受食品价格上涨的推动。

随着CPI 触顶，可能将暂时不予调整利率

展望未来，在通胀率方面，6月份CPI可能将再创新高，未来几个月总体CPI可能放缓，但开始放缓速度较慢。未来我们预计CPI将从10月份开始降至5%以下，年底可能接近4%。

的确，随着自今年年初经济逐渐放缓，近期全球大宗商品价格回落，关于中国后续通胀压力的主要指标(包括PPI和PMI指数原材料成本构成成分)近期显著下滑。具体而言，PPI环比温和上升0.1%(至5月份底的三个月季调水平)，显著低于1.4%的环比平均涨幅(之前三个月的季调涨幅)。此外，PMI原材料成本构成成分由2月份的74.6显著回落至6月份的52.1%

由于6月份CPI可能将再创新高，而且后续通胀压力将得到缓解，央行今年下半年暂时不予调整利率的可能性增大。同时，央行可能将继续严密监督和管理总体货币和流动性状况(这是考虑到贸易和资本账户顺差将对国内流动性带来持续的上行压力)。我们预计未来可能将再次上调存款准备金率50个基点，而且可能还将采取发行央票的公开市场操作。

增长方面，关于中国的工业生产周期，6月份制造业PMI指数进一步放缓表明，在夏季几个月里工业生产指数仍将继续温和增长。展望未来，宏观经济政策可能在几个主要行业上倾向于“选择性的积极”政策可以支持2011年下半年增长：

- 积极的保障房建设工程将在进入秋季后加速。住建部近期要求在11月末前1000万套保障房须全面开工，国家发改委最近允许发行企业债建保障房，消除了保障房建设的关键资金掣肘问题，为从三季度开始保障房重大进展相关的固定投资增长前景提供支撑。积极的保障房

- 此外，监管机构近几周多次强调保障中小企业适当信贷支持的重要性，因为中小企业受信贷控制措施的影响最大。

- 甚至是在汽车行业，近期市场预计政府可能考虑采取新措施刺激未来的汽车销量。甚至