矿业投资持续大热或成“烫手山芋”

2011年07月08日 00:40
来源：中国证券报－中证网作者：顾鑫

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近年来，全球铜、铝等有色金属消费持续增长，而当前矿产品价格高位运行，各路资本争相涉足矿业，除了在圈内摸爬滚打多年的老手，更有来自毫不相干行业的新手。仅从上市公司来看，各种涉矿消息不绝于耳。

中国有色工业协会有关人士说，国有资本、民营资本对矿业的投资热情都在加大，相关矿业开发项目数量不断增加，但是，最终能够从中获利的企业并不多，尤其是处在海外的项目。如果只有投入而难有产出或产出较低，这些项目就将从“香饽饽”变为“烫手山芋”

尽管如此，相关上市公司涉足矿业后，其股价还是如插上翅膀而“腾飞”。有券商分析师表示，有色业内不看好的项目，资本市场还是会进行追捧，两者的兴趣点并不一致，明显是借题材炒作，未来项目如果没有能够达到之前的预期，泡沫肯定还是会破裂。

“涉矿”则涨

在“通胀”成为宏观经济的一个关键词之后，资产的保值增值便成为投资者关心的重要问题。海通期货一位人士说，现金放着并不值钱，必须转化为价值能够随着通胀水平提升而增多的资产，而从过去的经验看有色金属是抵御通胀比较好的品种。

在有色金属价值链上，利润最丰厚的一个环节无疑是位于上游的矿产资源。在近日举行的2011(第九届)中国国际有色金属矿业论坛期间，在面对投资者该买什么矿产资源的问题时，中国五矿化工进出口商会铟协调专家组组长冯君从表示，只要价格合适，买矿产资源不会有错。

资金量更大的投资者则把目光瞄准了更上游的矿产资源开采，其中房地产企业当属典型。资料显示，华业地产(600240)、绿景地产(000502)、鼎立股份(600614)、新湖中宝(600208)、中天城投(000540)、嘉宝集团(600622)、万泽股份(000534)、中珠控股(600568)、西藏城投(600773)等多家上市房地产公司均宣布进行矿产资源开发。

从事开矿业务对于上市公司的股价而言无疑是一股重要的推动力，而更重磅的“炸弹”则是注入矿产资源。以*ST威达(000603)为例，7月6日，公司发布公告称，重大资产重组事宜经中国证监会并购重组委审核已经获得有条件通过。7月7日，公司股价已经连续两个交易日涨停。

根据此前公告，公司将由医疗器械行业变身为以银、铅、锌等金属矿为主业的矿产资源股。2008年11月，甘肃盛达集团受让公司3274万股股份，成为*ST威达第一大股东。2010年12月，公司股东大会通过议案，同意置换出全部资产并以7.54元/股定向增发约3.95亿股，收购北京盛达、红烨投资(中色股份全资子公司)等持有的银都矿业合计62.96%的股权。

再比如ST珠峰(600338)，7月6日，公司发布公告，拟以13.13元/股向大股东塔城国际及公司关联方中环技为发行3.47亿股，出价45亿元，溢价24倍收购大股东及其关联方持有的海外铅锌矿。7月7日，公司股票复牌后已经连续两个交易日涨停。

被忽视的风险

从实业资本和二级市场追捧的热度看，矿业投资未来前景看起来似乎很美好。

不过，曾多次参与编制有色金属行业发展规划的北京安泰科信息开发有限公司首席专家赵武壮表示，有色金属矿产资源开发面临较大的风险，包括内在风险和经济、政治环境等外部风险，必须按照风险投资对待。

根据赵武壮的介绍，矿产资源投资的内在风险包括资源存在风险、资源品质风险、矿山开发风险等。资源存在风险方面，大多数有色金属矿藏埋在地下，在理论找矿靶区找不到矿藏的事例比比皆是，大量找矿投入付之东流。即使找到矿藏，对矿体的基本态势也是依靠分析推理。

资源品质风险方面，矿石成因十分复杂，导致不同地区的矿产资源品质相差悬殊。从全球范围看，品位高、易采选的优质有色金属矿资源少；品位低、难采选的劣质有色金属矿多。相当一部分有色金属矿资源在一定条件下不具备开发利用条件，没有价值。

矿山开发风险是指重大环境、安全事故时有发生，如近年来的智利铜矿塌方事件、匈牙利的赤泥坝垮坝事件等，这将对企业生产经营造成重大影响。

从外部风险看，即使当下看起来能够盈利的矿业投资在投产后未必能够达到预期的目标。赵武壮说，有色金属行业是典型的周期性行业，其市场态势完全随经济周期变化。铜、铝等主要有色金属又是典型的衍生金融商品，金融市场波动直接影响价格变化。如果矿业投资在周期高峰时实施，预期投产时刚好遇上周期低谷，就很难得到预期投资回报。

另一位不愿具名的业内专家认为，矿业投资可视为风险投资，而目前各路资金积极涌入矿业，在抬高矿产资源价格同时，也加大了投资的风险。

该专家表示，之所以很多人认为矿业投资能够带来丰厚利润，是因为他们在国内看到相关企业确实在盈利，但是不少国内企业的这种盈利水平是特例，国外很多企业利润水平并不高。仅以环保为例，如果按照国外发达国家的环保要求，大部分矿山都应该关停，而目前环保约束正越来越严。

“失意”海外

相比于国内，海外矿业投资的风险显得尤为突出。

中国铝业于2007年3月和澳大利亚昆士兰州政府签署开发协议，承诺在当地开采铝土矿资源，并建设一家氧化铝厂，四年时间换来的却是巨额亏损。

7月2日，中国铝业(601600)公告，《昆士兰州政府与中国铝业股份有限公司开发协议》于2010年6月30日期满后自行终止，其后双方继续就奥鲁昆铝土矿资源开发的其他方式进行了探讨。近日，昆士兰州政府终止了上述探讨。截至目前，项目支出账面余额约为3.4亿元，公司需要评估其可回收金额并做相应的减值处理。

业内人士表示，该项目之所以进行不下去，一个重要原因是金融危机之后澳大利亚提高了资源税，项目难以继续盈利。中国铝业有关人士则表示，中铝收购该项目以来，氧化铝市场发生了较大变化，无论是挖铝土矿还是在当地做成氧化铝都难以盈利。

细数中国企业在海外投资的矿产项目，“失意”的并非中铝一家，首钢秘鲁铁矿、中信集团西澳洲磁铁矿等都算不上成功，背后的原因除了行业周期性波动、政策变化外，还有劳工、环保、社区关系等因素对项目的影响超出此前的预评估。

据中国有色工业协会副会长尚福山提供的数据，目前有色金属企业海外开发与合作项目已超过40多个，其中31个项目已确认铜资源储量7175万吨、铅资源储量910万吨、锌资源储量2300万吨。

尚福山表示，海外开发项目数量不断增长，国有企业、民营企业都在加大在海外矿产投资力度。但是海外矿产资源开发应以骨干企业为主，并非是“国进民退”，这是因为在海外开矿各方面的情况跟国内并不一样，对企业的能力要求较高，否则，很容易陷入被动的局面。实际上国内企业已经获取的海外资源要发挥效益还有很长一段路要走。

还有专家表示，国内企业应当转变观念，对于海外项目的投资效益不能有过高期望；国内的项目尽管能够压低环保、劳工等方面的成本。但是长期看，随着政策的变化，盈利前景也会变得不如此前预计的那么乐观。