申银万国：从下一个“四万亿”中寻找水利投资机会(荐股)

2011年07月08日 14:00
来源：中国证券网

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原因及逻辑：未来十年水利投资规模将达到四万亿，年均4000 亿元。2011 年1 月29 日，《中共中央 国务院关于加快水利改革发展的决定》正式公布，这是新中国成立62 年来中共中央首次系统部署水利改革发展全面工作的决定。文件提出力争今后10 年全社会水利年平均投入比2010 年高出一倍。根据2010 年全国水利投资2000亿元计算，未来十年水利投资将达到4 万亿元，年均4000 亿元“一号文件”使相关投资及市场具有高度确定性。

上半年水利投资处于低位，具体政策落实的过程中可能产生预期差。据了解，上半年水利投资低于预期，1-5月水利固定资产投资额仅为1015 亿元。原因可能有二：首先，从中央文件颁布到地方落实具体政策存在几个月的滞后期；其次，对于“一号文件”解读可能存在差异，比如文件中提出大幅度增加中央和地方财政专项水利资金，从土地出让收益中提取10%用于农田水利建设，但各地方制定具体政策时差异较大。7 月8-9 日将召开中央水利工作会议，加速农田水利建设与落实相关配套资金可能成为重点议题，任何超预期的政策都将构成投资机会。

从水利建安工程、配套设备及附属设施、节水灌溉三方面寻找投资机会。从具体的投资支出来看，2009 年建筑工程投资1297 亿元，占比68%，安装工程投资113.4 亿元，占比6%，机电设备及各类工器具购置完成投资125亿元，占比7%。如果按照2009 年的水利投资构成推算，我国未来年均建筑工程投资2720 亿元，安装工程投资240 亿元，机电设备及各类工器具投资280 亿元。我们认为可以从以下三方面寻找投资机会：水利建设中增量受益规模最大的建筑安装工程；与之相配套的水利相关设备及附属设施的增量需求；农田水利建设带来的节水灌溉投资爆发式增长。

投资要点：我们看好水利建设给投资者带来短期和长期的双重收益：具体政策出台以及大型项目建设招投标都能给相关标的带来短期催化剂；四万亿投资则确保了未来十年水利建设的市场空间，我们长期看好这一投资机会。

我们遵循三条主线寻找水利建设中的投资机会：1、水利建筑安装工程在未来大规模上马，重点推荐安徽水利(受益安徽水利建设，走向全国)，同时建议关注粤水电；2、水利设备及附属设施配套必将同步受益于基础工程建设，重点推荐新界泵业(农田水利建设利好农用水泵龙头)、国统股份(持续中标项目订单提振公司长期业绩)，建议关注利欧股份、青龙管业：3、节水灌溉是农田灌溉的必然趋势，市场前景看好，重点推荐滴灌细分行业龙头：大禹节水(滴管市场前景广阔，公司提前进行产能布局)，建议关注新疆天业。(申银万国证券研究所)

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