让内幕交易违规成本再高些

2011年07月09日 04:03
来源：证券日报

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-彭春来

利用重组内幕消息炒股获取利益将受到严格监管，违规的成本将变得更大。

证监会副主席庄心一7日在参加全国企业兼并重组工作经验交流会时表示，上市公司如出现股价异常或涉嫌内幕交易，将叫停其并购重组申请。证监会正计划对上市公司并购重组实行“分道制”，对评级良好的上市公司并购重组申请将简化审批程序，将审慎考核评级较差的上市公司并购重组申请。并购重组的当事人各方不能违法违规。目前，对股价异动或涉嫌内幕交易行为，证监会都将进行核查。在核查过程中，对尚未受理的上市公司并购重组申请将不再受理，已受理的则暂停审核。

笔者以为，对内幕交易的“紧箍咒”来的正是时候。

很多投资者都见过这样的现象：某只默默无闻的ST股票，在底部盘整很长时间后，突然成交量和价格都出现异动，价格大幅上涨，有的甚至是以连续涨停的逼空形式飙升。接着，市场中开始流传关于该股的种种重组传言，上市公司开始发布澄清公告，有的不得不停牌。当迟来的公告告诉投资者事实时，股价往往已经大涨，先知先觉的介入者已经获利匪浅。

这种现象大多出现在绩差公司的并购重组过程中，这些公司如果真的能实现“乌鸡变凤凰”，其估值水平必将大幅提高，这个时候，谁能在“乌鸡变的时候买进，就能轻松享受“凤凰”的卖价了。如此大的利益需求很容易带来内幕交易的可能性。并购重组过程是一个很长很复杂的过程，参与的人很多，很难保证一点消息都不透露出去，而一旦消息透露出去，对其他不知情的投资者就是一种极大的不公。

监管层一直在加大对涉嫌内幕交易的打击力度。但是，对于违规者来说，只要其获利的可能性大大高于其违规成本，内幕交易就难以避免。还拿并购重组来说吧，涉嫌内幕交易被查处的话要受到严厉处罚，而一旦侥幸漏网就会获利巨大，相比之下违规成本仍然不够高。因此就出现了很多投资者一方面对内幕交易很不满，但另一方面又想方设法打听内幕消息。

如何提高违规成本？最根本的就是动摇其违规根基。重组内幕交易的根基，就是赌公司的重组，赌自己不会被查处。对于知道内幕消息的人来说，赌公司的重组已经不是什么大问题，因为他们可能是重组的参与者或者其亲戚朋友，那么只要不被查处就会获利很大。但是，如果叫停股价异常或涉嫌内幕交易的公司的重组，就是从根上打击了内幕交易。因为一旦重组被叫停，股价无疑会从哪儿来回哪儿去，对上市公司、重组方以及违规进入的投资者都会带来的就只有损失。这样的话，上市公司及其重组方就会对相关消息严格保密，即使是知情者也不敢冒然违规进入，市场上的内幕交易就会减少。