糟糕的成绩单也给监管者出了题

2011年07月09日 10:59
来源：中国经营报作者：邓娴

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又是一年中考时。

截至6月30日，A股总市值缩水7683亿元……陷入资本围城的不仅是A股，惨淡的股市行情，让无论公募还是私募基金均遭遇“滑铁卢”

连续多年高速增长的阳光私募，遭遇了“七年之痒”。亏损、清盘、并购、募集困难、发行失败等不断见诸报端。诸如常士杉、罗伟广、徐翔等明星大佬集体陨落，78只产品面临清盘，4只产品遭遇并购重组。

因为业绩等诸多原因而频频遭遇清盘危机的私募基金，显然给一直以“追求长期稳定收益”理念教育基民的公募基金敲响了警钟。

据《证券投资基金运作管理办法》第四十四条规定，开放式基金的基金合同生效后，基金份额持有人数量不满200人或者基金资产净值低于5000万元的，基金管理人应当及时报告中国证监会；连续20个工作日出现前述情形的，基金管理人应当向中国证监会说明原因和报送解决方案。

但是，基金行业发展的十多年中，从未发生过一只公募基金清盘退市的情况。一般来说，基金公司只要不想自家的产品清盘，就会“想尽办法”以保全公司形象。比如因为“瘦肉精”事件双汇发展大幅下跌拖累，前前后后兴业基金花了逾亿元买入旗下重仓双汇发展的兴全趋势基金、兴全全球视野基金及兴全沪深300基金。

在现有的基金管理费收费模式下，无论基金业绩如何，公募基金都可谓“旱涝保收”。基于此，虽然业绩糟糕，今年新基金发行“你追我赶”的脚步却从未停止，呈现“井喷”之势。Wind数据显示，截至6月30日，今年新成立基金105只，较去年同期的87只增幅达20%；平均募集规模却仅为16.55亿元，创下2008年以来新低。迷你基金屡见不鲜，约半数基金首募规模少于10亿元，最小基金募集不到3亿元。

不过，基于完善产品线、“抢筹”的心理，多家基金公司表示，即使新发基金规模下降，只要监管层审批通道顺畅，公司将继续保持当下的基金发行速度。截至7月1日，证监会公开数据显示，仍有22只基金正在发行或已通过审批即将发行。此外，还有96只基金已上报证监会等待审批。

在监管层这边，则是以市场化的手段予以监管。“我们的管理思路是，加强监管，放松对公司业务资格的管制，对违法违规行为则坚决打击。”一位证监会基金部人士直言。

笔者认为，监管层的这一市场化管理思路无疑是进步的，但在现阶段，仍有待商榷。

目前，对不少公司而言，新基金的发行是“发一只，亏一只”。华泰联合证券基金研究中心总经理王群航就曾指出，对于大多数基金而言，银行分走的管理费占50%以上，最高的达75%，基金公司已是所剩无己。并且，很多基民在购买基金时很可能被银行“忽悠”：银行在推销基金时，往往劝说基民赎回“惨不忍睹”的老基金，买入新基金。

公募基金虽不会主动清盘，基民却可用脚投票。使尽浑身解数发行了1700余亿元的新基金，却遭遇了近1600亿份的赎回，其中，不乏一些投资者“赎旧买新”

今年上半年，亏损严重的股票基金份额下降严重，较去年底净赎回约200亿份。甚至略有盈利的货币市场基金，受银行理财产品大热的影响，也遭遇较大的赎回潮，份额规模从去年底的1533亿份降至今年6月底的1139亿份，减少了394亿份。

旱涝保收、公募基金永不退市，对基民甚至基金公司显然都不是好事。随着今年指数基金通道的开辟，新基金审核进一步放松，可谓给新基金发行添了一把火。但从半年来的情况看，不顾市场实际消化能力地密集发行，受伤最严重的却是基民。在现阶段，是否可以在市场化监管的基础上附加行政审核手段“奖勤罚懒”，比如对上报发行新基金的基金公司，把其旗下基金过往业绩如何、首发规模如何、是否有规模注水都加入到审批的资料中来，并要求在基金宣传中予以公示。与此同时，强化竞争机制，放开基金公司之间的兼并；加强对基金日常操作监管，严禁规模注水；让市场的归市场，政府的归政府。在现在的中国资本市场，如此或许更可以激励基金公司注重业绩，更好地保护投资者。