６月CPI涨幅创三年新高通胀见顶引发专家激辩

2011年07月11日 10:19
来源：深圳特区报作者：林彦龙

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一如市场所预期，提前于9日公布的CPI数据创下年内新高，也创下三年内新高。由于本次大盘反弹其中的一个主要依据是通胀拐点带来的调控放松预期，但拐点是否出现仍众说纷纭。CPI迭创新高增加了股市变数，分析认为，在此背景下大盘短期内仍可能保持震荡。

6月CPI是年内高点吗？

多数分析师称“峰值到来”

国家统计局9日发布报告，6月份全国居民消费价格总水平(CPI)同比上涨6.4%，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨7.1%。CPI创出3年来的新高。这一数据略超过之前机构的整体预期水平。

对于这个数据，多个机构的分析师们坚持“峰值到来”观点。

银河证券潘向东认为，6月份将迎来今年CPI的峰值，由于翘尾因素、海外输入性因素、自然灾害因素和前期经济减速等诸多影响，预计从7月份开始CPI同比将迎来向下拐头。

国泰君安李迅雷表示，6.4%的CPI新高是“被猪拱上去的”，下半年的CPI尽管会回落，但预期今年全年的CPI仍应该在5%左右。

申银万国证券研究所首席宏观分析师李慧勇表示：“预计下半年的CPI会从6月份的高点，下降至12月份的4.4%，七月份大概会在6.3%左右。

另外，摩根大通中国区全球市场业务主席李晶也认为，6月份的消费物价指数将很可能成为最近一轮通胀升温的顶部，消费物价指数将会自10月份开始降至5%以下，并将于年底前逼近4%。

仍有专家质疑“见顶”

不过，“预测帝”兴业银行鲁政委则认为，6月通胀难言见顶，自2010年7月至今绝大部分月份的CPI环比(除去年9月略低外)，都高于正常月份的水平。从环比观察，仍未见到CPI出现下降苗头。目前非食品物价环比上涨势头并未显示出放缓迹象，未来环比涨幅持续高于历史同期仍是大概率事件。考虑到季节性因素及近期食品细项走势，预计7月食品环比较6月大幅回落的可能性并不大。

“我国货币政策正在发挥效果，通胀的走势正在放缓。”中银国际首席经济学家曹远征认为，尽管6月份我国CPI同比涨幅创3年来新高，但核心通胀率即剔除核心农产品和能源的通货膨胀指数其环比正在下降，货币政策抑制通胀是有效的。但曹远征认为物价上涨仍有压力。“7月应该才是物价上涨的高点，之后开始逐步回落。按我们的估计，大概在四季度，CPI可能回落到4%左右，全年物价涨幅将控制在5%以内。

高盛(亚洲)投资银行部总经理哈继铭则表示，6.4%的水平在预料之中，“如果7月份的数据高于6.4%的年内仍有加息的可能。

催生新名词“猪周期”

6月份猪肉价格上涨57.1%，占CPI涨幅超2成，成为CPI上涨的最大推动力。新名词“猪周期”一时炙手可热。

何谓猪周期？

在经济活动中，未来市场价格的预期来决定目前的生产量。因此往往会出现价格高时一拥而上，导致未来市场供应过剩，价格大跌，反过来亦然。

据农业银行宏观研究分析，生猪生产周期大概需要1年左右时间，即母猪成熟配种3个月，妊娠期4个月，产子后仔猪育肥出栏需要5个月。在正常情况下，生猪存栏量与能繁母猪存栏量存在9个月左右的时滞。因此能繁母猪存栏量和调整情况就往往成为未来猪肉价格的先行指标。2010年8月全国能繁母猪存栏量达到周期最低点，9个月之后——即今年5-6月份——应该是生猪存栏供应量的最低值。

该报告认为，今年3月份突然爆发的“瘦肉精事件”却打乱了本轮猪周期的正常运行。由于3月份猪肉消费减少，导致生猪存栏量于该月提前出现企稳回升。但未带来猪肉价格的明显回落，反而加速了猪价的上涨。价格上涨也未带动一季度能繁母猪存栏量出现明显放大。劳动力、土地、饲料等价格提高，压缩了养猪的利润空间。目前政府尚未进一步出台新的补贴政策，也将使今年的养猪户补栏周期延后。因此，“下半年猪肉价格涨势虽会由于生猪供应量触底回升而有所遏制，但不断上涨的饲养成本和一季度尚未明显放大的能繁母猪存栏量则预示着下半年猪价仍将在高位运行。通胀形势不容乐观。

中信证券首席宏观经济分析师诸建芳也认为，由于年初疫情、瘦肉精事件和成本增加等因素影响，“预计下个月的猪肉价格将会持续上涨”。记者林彦龙