山东海化：上调中期业绩预增幅度至900% 估值不便宜

2011年07月12日 09:34
来源：凤凰网财经作者：山东神光

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山东海化(000822)上调中期业绩预增幅度至900%

山东神光

事件：山东海化(000822)7月11日晚间发布中期业绩预告修正公告，修正后公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为2亿元左右，比上年同期增长900%左右；预计基本每股收益0.223元左右。

神光分析：

1、纯碱持续景气推动上半年业绩超预期。公司表示，上次业绩预告时，公司认为主导产品纯碱价格已在高位运行，其价格下降的可能性较大。本次业绩修正，主要是因纯碱价格仍在高位运行，而且较上次业绩预告时有一定幅度上涨。公司6月中旬曾预计上半年归属于上市公司股东的净利润为1.5亿-1.6亿元(上年同期1997万元)，同比增长651%-700%，每股收益0.168至0.179元。

2、中海石油炼化公司目前持有山东海化集团66.7%股份，取代潍坊市国资委成为山东海化实际控制人。山东海化主营纯碱、氯碱等基础化工产品，公司拥有纯碱产能220万吨/年，是我国和世界最大的氨碱法制碱企业，也是单套装置产能最大的企业(120万吨/年)；同时还拥有年产25万吨PVC、25万吨离子膜烧碱、200万吨原盐的生产能力。公司作为潍坊市海洋化工的龙头企业有望得到当地政府的扶持。

3、近期纯碱价格上涨主要是受部分地区限电及每年6-7月份是纯碱企业检修高峰期等因素影响，纯碱价格由5月初1850元/吨(含税)到6月中旬的2050元/吨(含税)，涨幅10.81%。公司受地区限电等影响不大，目前公司纯碱日产能约7000吨，产量维持稳定。纯碱作为公司主导产品，受益于销价、销量同比有较大幅度增长。但纯碱作为基础化工产品，价格和毛利率波动较大，09年纯碱行业一度出现较大亏损，去年以来价格和毛利率快速回升，目前处于相对高位，进一步大涨的可能性不大。简单测算，目前股价对应2011年动态PE约27倍，估值并不便宜。